核心观点
21日，南京扬子石化厂区乙二醇装置T-430精制塔发生爆炸，26万吨的乙二醇产能全部停产，大约占全国乙二醇总产能的4.4%。乙二醇爆炸带来最直接的影响是乙二醇价格单周上涨了900元/吨，环比上升了13%。
环氧乙烷和乙二醇都是乙烯下游品种，两者装置可以互相转换，乙二醇价格的暴涨会带动环氧乙烷价格的上升，根据我们的监测，截至目前，环氧乙烷价格环比上周也上升了900元，环比上升了10%，而原材料乙烯的价格没有变化，环氧乙烷的单吨价差上升到了2088元/吨，环比上升了76%。公司20万吨的环氧乙烷在本月完全转固，按照全年15万吨的环氧乙烷产量测算，每千元价差的上涨会增厚公司业绩1.3亿，折合EPS0.38元。
聚醚单体扭亏为盈，切割液稳定盈利。公司一季度切割液毛利率达到了28.9%，盈利2800万元左右，但由于聚醚单体毛利率下滑较多，一季度仅实现净利润298万元。进入二季度以后，聚醚单体毛利率明显回升，有望实现扭亏为盈，切割液继续保持25%以上毛利率，预计二季度仍能贡献3000万左右的净利润。
财务预测与投资建议
综上所述，我们看好公司今年的业绩高增长，上调2015-2017年EPS0.75(原预测0.63)，1.06(原预测0.83)，1.31元，按照可比公司给予2015年40倍PE，给予目标价29.97元，维持“买入”评级，强烈推荐。
风险提示
聚醚单体销售不顺，毛利率下滑:聚醚单体全国市场供略大于求，一季度由于其毛利下滑业绩低于我们预期，尽管目前盈利能力有所回升，但不排除销售不顺情况下，公司继续降价促销，影响二季度业绩。
