本报告导读:
销量随下游回暖,减水剂价格同比仍下降导致业绩同比降幅为17.84%,我们看好建研集团在检测业务领域的外延扩张。
投资要点:
维持“增持”评级。2016年一季度实现营收2.34亿元,同降16.62%,归母净利0.39亿元,同降17.84%,EPS0.11元,基本符合预 期。公司毛利率同比下降0.86环比降0.01个百分点,原材料环氧乙烷,工业萘价格同比持平,判断全年毛利率随着大宗成本上升略回落。我们维持公司 2016-17年EPS预测0.67、0.74元,维持18.41元目标价,维持“增持”评级。
减水剂业务行业地位稳固,销量略有回暖。减水剂价格近期稳定未见提价,同比仍下跌近30%,Q1减水剂需求随下游基建、房产回暖同比略有好转,减水剂占收入约70%,未来有望进一步下降。
参股跨境电商“有棵树”挂牌新三板,有助于提升投资收益。公司15年6月以1.6亿投资跨境电商深圳有棵树科技10%股权,助力公司向贸易品、消费品、健康品等跨区域、跨领域检测延伸。此次挂牌将帮助理顺有棵树科技的治理结构,有助于提升公司未来投资收益。
检测为主的技术服务业,2016年期待跨区域外延提速:公司已经拥有4家从事工程检测的子公司覆盖厦门、重庆、海南、上海,2015年内完成对云南云检51%股权收购,并购步伐进一步加速;并获得消防、环保、节能等相关检测资质,我们认为,公司一方面有望借国企改革与省外地方建科院合作,另一方面有望凭借工程检测相关经验,实现跨区域的横向布局。
风险提示:宏观经济风险,原材料价格大幅上涨。
