国内回转支承的龙头企业之一
成长性良好，产能扩张迅猛。
公司竞争优势明显，外资替代空间大
今日投资个股安全诊断星级：★★★★
迅速成长中的回转支承行业龙头
公司是全国规模最大的回转支承生产企业之一, 历史深厚，生产制造经验丰富。公司前身最早可追述为始建于1964年的马鞍山铸管厂，早在1984年建设部指定马鞍山铸管厂开始生产回转支承。公司的主导产品为“方园牌”回转支承，主要应用于工程机械、港口机械、冶金机械等行业。
公司占据着普通工程机械回转支承约25%的市场，仅次于徐州罗特艾德公司。公司在国内市场一直处于领先地位。公司产品用于挖掘机配套的最大吨位已经达到125吨级(出口俄罗斯)；汽车起重机配套的最大吨位达到350 吨级，履带式起重机配套的最大吨位达到1000吨级。虽然公司的销售规模不大，但是净利润率和毛利率较高，公司的产品毛利率在45%左右，这也从侧面说明了公司产品的市场竞争力。
近年来，公司的增长速度迅猛，销售收入从2004年的8636万元增长到2008年的3.41亿元，增长了295%，增长速度超出了工程机械行业的整体增速，产品市场占有率不断提高；04-08年公司的净利润更是增长了479%。
近年来公司85%的回转支承为工程机械配套。下游最主要的三类产品为挖掘机、工程起重机和塔式起重机，占公司工程机械领域销量的90%以上。公司的主要客户有长沙中联重工科技发展股份有限公司、徐州重型机械有限公司、湖南山河智能机械股份有限公司等等。公司占有柳工约50%,三一50%,中联70%,山河100%,玉柴50%,徐重20%的市场份额。
股东较为分散，可能有一定减持压力。公司总股本为1.88亿股，目前其中的1.02亿股获得流通权。公司股东钱森力先生、余云霓先生、王亨雷先生，共计持有公司33.2%的股权，是公司的高层领导，也是公司的实际控制人。三位大股东承诺：2010年8月9日之前和离职后半年内，不转让公司股份（占公司总股本的33.2%）。在公司担任董事、监事、高级管理人员、核心技术人员的自然人股东同时承诺，在公司任职期间，每年转让的股份不超过其所持有公司股份总数的百分之二十五，且离职后半年内不转让其所持有的公司股份。
市场规模持续扩大
回转支承是一切两部分之间需要相对回转又同时承受轴向力、径向力和倾覆力矩的机械传力基础元件。其基本功能是采用螺栓将其固定在机械设备的上、下支座上，进行传力和传动，实现机械设备两部分之间的相对回转。
回转支承自从上世纪70年代在我国诞生后，主要为工程机械配套，包括挖掘机、汽车起重机、塔式起重机、随车起重机、履带式起重机、旋挖钻机、平地机、压路机、电动叉车、混凝土泵车等等。伴随着我国工程机械行业的壮大，回转支承的产品及技术得到了较大的发展。
随着人们对回转支承认知水平的提高，回转支承精度的提高，其应用领域和发展空间越来越广阔，其被广泛应用在工程机械行业外的其他机械设备制造业，如港口机械、冶金机械、矿山机械、石油机械、化工机械、医疗设备（CT、核磁共振等）、船舶机械、轻工机械和军事装备（坦克、导弹发射架）、太阳能发电等等，回转支承的市场规模持续扩大。
主要竞争对手是外资品牌
目前我国回转支承生产企业有70多家，仅马鞍山就有7家，市场化程度很高。但规模大、系列产品多的厂家并不多，市场份额有日益集中的趋势。
国内回转支承生产企业，由于受到资金、技术、人力资源、研发力量、品牌等方面的限制，规模普遍比较小，大多生产中低端回转支承产品，市场竞争也主要体现在中低端产品市场层面。
方圆支承有着25年的回转支承生产经验，竞争优势比较明显，公司在国内市场一直处于领先地位。安全性、稳定性、可靠性因素是机械设备选择回转支承产品时首要考虑的问题，因为如果回转支承出现质量问题，设备的维修与更换成本很高，因此知名机械设备生产企业对回转支承的质量非常关注。国内回转支承行业主要是方圆支承和徐州罗特艾德两家，在工程机械市场，两家占据多数市场。公司占据着中联、三一、徐重、山河等国内工程机械龙头大部分的市场，品牌信誉度较高，其它中小规模的厂家难以介入这些知名企业的市场。
公司下游的工程机械主机厂商也有可能介入行业成立自己的零部件部门，08年三一集团成立了三一电气，其业务范围包括：一、以风电为核心的新能源装备产品(包括风电回转支承）；二、以减速机和回转支承为核心的工程机械配套部件产品。目前考虑为三一集团的挖掘机、泵车、起重机、掘进机等工程机械进行配套或形成对外销售我们认为大的主机厂有可能成立自己的回转支承生产部门，但这并不是行业趋势，分工协作，专业配套才是行业的主流。其主要原因有几点，一是零配件行业规模较小，专业化程度较高，投资成本较高且见效时间长；而且主机厂下属的零部件企业定位多限于为母公司配套，无法获得足够重视，发展空间有限；另外主机厂下属的零部件企业，与独立零部件企业相比，较难获得同行业竞争对手的信任，难以取得较高的市场占有率。
产能扩张迅速
公司的IPO募集资金项目60300套/年回转支承数控化扩建改造项目已达到设计产能，使传统支承的产能提升了35300套/年。另一个募集资金项目30000套精密级回转支承生产线因目前部分设备未到位影响生产效率，进度略有迟延。公司使用自有资金投资的项目中，2000套大型回转支承生产线建设项目已经投产。公司的传统中小型回转支承、精密级回转支承和大型回转支承三大类产品均已形成量产规模，经过08年12月份至09年1月份机械行业的低谷，09年春节后公司的订单情况明显好转。
投资建议
由于钢材价格的下跌，毛利率较高的大型回转支承、精密级回转支承销售比重的提高，中期来看，公司能够维持一个较高的毛利率。但我们认为长期来看，公司的毛利率会逐步回复到一个正常的水平。我们预计公司09-10年EPS为0.75元，1.00元，对应动态市盈率为19.2倍，14.5倍，08-10年复合增长率可达42%。
二级市场上，该股在年线下方缩量横盘，良好的业绩和成长性支撑公司股价下跌空间有限，在14元以下具有良好的安全边际，投资者可在12-15元之间择机买入。
