8月25日，天山股份(000877.SZ)公布2026年中报，公司受制于水泥行业需求深度下滑及价格探底，叠加商混板块应收账款减值计提影响，报告期业绩出现大幅亏损；但海外业务逆势高增，成为经营亮点。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入301.60亿元，同比下降16.18%；归母净利润-31.93亿元，同比由亏转盈幅度扩大（上年同期为-9.24亿元）；扣非净利润-35.50亿元，同比下降227.74%。经营活动产生的现金流量净额为-9.29亿元，由上年同期的净流入19.43亿元转为净流出，主要系本期经营活动现金流入减少所致。资产负债率上升至68.54%，较上年末上升1.71个百分点。营收与利润双降且现金流承压，反映出主业经营环境严峻。
公司主营业务涵盖水泥、熟料、商品混凝土和骨料。从收入结构看，水泥熟料收入188.48亿元，占比62.50%，同比下降17.06%；商品混凝土收入84.04亿元，占比27.86%，同比下降17.29%；骨料收入19.17亿元，占比6.36%，同比下降4.07%。分地区看，国内东部、中南、北部及西部区域收入均呈两位数下滑，而海外区域收入9.86亿元，同比大幅增长70.21%，毛利率提升至46.70%。
业绩大幅下滑主要受三方面因素拖累：一是行业层面，2026年上半年全国水泥产量同比下降8%，价格持续走低，行业陷入“量价齐跌”困局，导致公司水泥业务毛利下降；二是房地产投资大幅下降18.0%，基建投资转负，严重冲击商品混凝土需求，且该板块因长账龄款项增加，上半年计提坏账准备7.1亿元，直接减少利润总额7.1亿元；三是尽管原材料及煤炭价格下降带来成本优化，但不足以对冲售价大跌带来的负面影响。不过，公司通过深化“三精管理”降本控费，销售费用和管理费用合计同比下降约17%，一定程度上缓解了利润压力。
展望后续，基础建材行业仍面临“需求承压、产能过剩、竞争加剧”的严峻挑战。国内房地产市场深度调整及基建增速放缓可能导致需求继续下行，而“双碳”政策落地带来的碳成本显性化将进一步挤压利润空间。此外，应收账款回收风险及原燃材料价格波动仍是主要不确定因素。公司虽在海外市场取得突破，并推进特种水泥及数字化平台建设，但国内基本盘的压力短期难以根本扭转。后续需重点关注水泥及商混产品价格走势、应收账款坏账计提情况以及海外业务的盈利可持续性。
