顺风顺水的并购大概是不存在的，华润集团并购郑燃集团就是这样。
事实上，时间进入2010年3月中旬，涉事双方进入了一个微妙期，因为双方合资成立的郑州华润燃气有限公司已经挂牌3个月了，但郑燃的资产仍未转入华润名下。并购之前，郑燃股份A股上市在即，但现在A股上市似乎无声无息了。
事件
华润“闪电”并购郑燃集团
有关华润集团并购郑燃集团，像极了一场闪电式收购。
说成“闪电式”有其道理——郑州市政府持有郑燃集团100%股权，郑燃股份是郑燃集团控股子公司，商报记者掌握的情况是，2009年3月，郑州官方启动了郑燃股份的A股上市程序，到6月底，相关程序都已走完，包括初审提出的14条整改意见。
3月16日下午，郑州市国资委相关处室负责人对记者说：当时郑州方面认为国家相关部门会在2009年7月份之后批新股，所以准备得非常充分也非常扎实，“就等着上市了”。
但郑燃股份到底没有实现A股上市。
事实上2009年12月20日，华润集团和郑燃集团合资成立的郑州华润燃气有限公司在郑正式挂牌，华润燃气及郑州市国资委分别持股80%及20%，据公开报道，在整个合资程序走完后，郑燃集团将不复存在，郑州的燃气市场将由这个新公司负责。
那么，事情是怎么发生和演变的？
就此，在郑州华润燃气有限公司的挂牌仪式上，相关材料的解释是：2009年7月开始，郑州市政府与华润集团达成了涉及电力、商业、燃气、停车场、医药、微电子、啤酒、水泥、超市等多领域多项目的战略合作协议，先期投资100多亿元，投资总额200多亿元。
觊觎
华润瞄上郑燃股份6年
不过，像闪电式也只是像而已，实际上华润集团觊觎郑燃股份很久了。
郑州市国资委提供的一份材料显示，郑燃股份于2000年由郑燃集团联合其他4家发起人设立，于2002年10月在香港联交所创业板挂牌，随后于2007年以介绍方式转到主板。
而截至2009年7月，这份材料写道：“至目前双方合作洽谈已超过6年时间。”资料显示，华润集团首次向郑燃集团招手的时间是2003年2月27日，当时华润集团发函，希望探讨双方在燃气行业的合作可能性，并邀请郑燃集团赴华润集团访问。
随后，双方就展开了多轮合作洽谈，比如2004年6月24日郑燃集团一届八次职工代表大会还表决通过了《关于向华润转让股份公司注册资本20%股权的议案》的决议。
如此，直到2009年双方再次坐到一起，郑燃股份为上市已花了不少钱。
一位不愿署名的分析人士对商报记者说，对郑州来说，华润集团是一个有着难以抵抗诱惑力的企业，“郑州的燃气一直存在问题，一度燃气进价比卖价都高出几毛钱”。
疑惑
合作方为何不是华润集团
其实，有关上市，最为困扰的是郑燃股份的中小股东。记者查阅资料发现，郑燃股份的股权结构为大股东郑燃集团持股43.18%，联交所H股股东44%，北京金启元投资9.23%，其他3位小股东持股分别是1.23%、1.23%和1.13%。
很显然，如果郑燃股份不是被并购而是直接上市了，那么他们理论上能得到更多利益，而现在并购过去3个月了，上市却悄无声息。另外，由于这一收购涉及郑燃股份控股权的变动，从而触发了全面要约收购，如果郑燃股份没有上市而华润方面强制收购，他们的收益预期将大大降低。
事实上强制收购已经开始了，据公开资料，最初华润燃气提出以每股8.45元向郑州燃气其他股东进行强制收购，不过随后的2009年12月14日，华润燃气宣布提高全面要约收购报价，由8.45元调升至12.96元。
3月16日下午，郑州市国资委方面接受商报记者采访时说，中小股东确实有意见，因为郑燃股份属于H股，“他们还联系了香港监管部门”。
据介绍，这些人的主要疑惑是：签约的是华润集团，最后合作方为什么是华润燃气；前期已经确定继续努力A股上市，为何不见动作？
“和华润集团的签约是多领域多项目的，华润拥有十多家上市公司，比如地产就是地产公司牵头、医药就是医药公司牵头，燃气也是这样的。”上述负责人说。
原因
资产重组还未完成
“新公司不是不上市了，这不会改变的。”上述负责人说。
实际上，时间已经过去了3个月，郑燃集团确定的资产仍未划入两者新成立的公司。
据介绍，至今未能上市事出有因——按国务院国资委、财政部于2006年下发的《关于企业国有产权转让有关事项的通知》，地方国有产权的转让需由省国资监管机构批准，而按照2007年7月1日开始实行的《国有股转让所持上市公司股份管理暂行办法》，涉及上市公司的国有股转让需报国务院国资委批准。
如此不难发现，在郑燃股份，属地方国企和上市公司；在华润燃气，是央企、外资和上市公司，这就拉长了双方资产转让的时间。
“上个礼拜，我们把相关材料送到了国资委产权局股权处。”上述负责人说，具体何时能得到批准他们也不能给出很明确的时间，这是“非自身因素”。
而具体到上市，显然是资产转让之后才能运作的事情，否则就是无源之水。
九鼎德盛首席证券分析师肖玉航一直以来都很关注郑燃股份，并且有过深入研究，昨天下午，这位分析师对记者说：他们的资产重组还未完成，完成之后才会考虑上市，所以这个时间提上市，有点早了。
肖玉航表示不担心这个新公司的上市问题，“只要他们想”，而具体到股东之间的事，需要股东之间协商解决。
