公司为区域工程检测龙头。公司的主营业务涵盖以建设工程质量检测为主的建设综合技术服务、混凝土外加剂和商品混凝土生产。目前工程检测项目在厦门市场占有率约为60%。主要三项业务建设综合技术服务、混凝土外加剂和商品混凝土生产占比分别为30.21%、34.67%和25.96%;而从毛利构成看,技术服务和混凝土外加剂业务的毛利占比分别达到61.27%%和28.63%,合计贡献总毛利的90%,成为公司最大的盈利来源。
工程检测未来稳步增长。公司下属厦门检测中心是福建省内两家拥有建设系统全部14 项建设工程质量检测专项资质的综合机构之一,同时也是跨建设与交通两系统检测资质的检测机构。由于福建省基础设施建设相对薄弱,随着海峡西岸城市群规划的获批,福建省基础设施将迎来快速发展阶段,厦门检测中心作为福建省检测水平最高、实力最强的综合检测机构,面临新的检测业务快速发展机遇。
2009 年福建和重庆地区的建设类检测市场容量大约各为7 亿,公司未来检测业务将依托自身技术资质以及区域优势保持稳步增长。
混凝土外加剂为发展亮点。目前国内市场上高效减水剂中80%是传统的萘系高效减水剂,而发达国则以第三代羧酸系减水剂为主,萘系减水剂已经处于市场衰减期。公司未来将积极拓展第三代羧酸业务,迅速扩张产能,有利于进一步发挥公司在羧酸系减水剂方面的技术优势和市场影响力。
预计公司10-12 年EPS 为0.7 /1.2/1.52 元,年均复合增长率47.3%。目前建材行业公司10 年市盈率在14 倍左右,公司成长性出色,未来三年业绩增长情况良好,同时地处海西区域未来发展形势良好,我们认为可以给予其10 年市盈率33-37倍,合理价值在23-26.6 元,考虑发行折价,建议询价区间21-24 元。
相关文章请点击：http://www.cnrmc.com/download/download.asp?id=2930
