事件：星马汽车(600375 18.14,-0.36,-1.95%)今日发布了2010年半年报。公司实现营业收入20.75亿元，较上年同期增长63%；实现净利润1.49亿元，较上年同期增长341%；基本每股收益0.80元，去年同期为0.18元。
神光分析：
1、星马汽车的主营业务为多系列散装水泥车、混凝土搅拌车及混凝土泵车等专用汽车、汽车配件的生产与销售，目前是国内最大的罐式专用汽车生产企业。报告期内，其产品市场需求旺盛，营业收入较上年同期大幅增长。同时，钢材、液压件等原材料价格保持相对低位，致使公司生产成本降低，产品毛利率有所提高。
2、公司上半年已完成全年利润目标。公司拟定的2010年经营计划为实现销售收入35亿元(含税)，实现净利润1亿元。上半年公司实现销售收入20.75亿元，完成全年计划的59％；实现净利润1.49亿元，完成全年计划的149%。
3、公司发展面临三大困难。首先，产能规模的限制成为制约公司扩大产品销售、提高市场份额的瓶颈。其次，公司产品结构单一，新产品开发相对滞后，缺乏高附加值的产品。再次，受国际金融危机的影响，国外市场需求萎缩，公司产品出口基本停滞。报告期内，星马汽车还进行了小范围的汽车召回，但影响不大。
4、公司发行股份收购华菱汽车已在7月16日获证监会受理，如获得中国证监会通过，则星马汽车准备多时的资产重组将开始实施。华菱汽车主营业务为重型汽车、汽车底盘及汽车零部件的研发生产、销售。华菱汽车在本次非公开发行完成后的3年即2010-2012年度的预测净利润总额约为65921万元。星马公司拟定发行价8.18元/股，重组完成后，星马汽车总股本将扩大一倍至40574万股。
5、鉴于公司上半年业绩已经达到市场普遍预期的全年利润水平，同时预计公司资产收购成功的可能性很大，按增发完成后总股本计算，目前星马汽车2010-2011年动态PE预计分别12倍、10倍，未来估值仍有提升空间。
