投资要点：2000至2009年公司的产能复合增长率达32%，未来两年熟料产能将扩张50%。公司目前的绝大部分生产线均有三十年使用年限以上的自有矿山支持，且公司已控制了唐山地区大部分的矿山。这为公司的长远发展奠定了坚实的基础。随着水泥销售逐渐向混凝土搅拌站集中，混凝土搅拌站逐渐成为一条重要的水泥销售渠道。公司的混凝土产能目标是2012达到1亿立方米，以40%产能利用率和每立方米混凝土使用250公斤水泥来计算，可使用水泥1000万吨，相当于2009年水泥销量的1/3。
投资评级：在以下估值假设下，我们预计公司2010年-2012年实现销售收入107亿元、154亿元、181亿元，实现利润12.7亿元、21.4亿元、28亿元，考虑增发摊薄后EPS为0.97元、1.47元、1.93元，鉴于所在区域的长期景气和产业链一体化的良好前景，给予2011年20倍PE，12个月目标价为29.4元，给予“买入”评级。
