主要发现
今年年底将新增 200 万吨产能，但是进一步扩张能力有限。今年年底公司在福建龙岩的一条生产线即将投产，将为公司增加200 万吨的产能，公司每年水泥满产满销，产量将伴随产能的扩张而稳步增长。目前通过收购扩张产能的成本过高，储备的生产线暂时难以获得批准，产能进一步扩张能力受限。
水泥销售价格上涨提高公司盈利水平。今年9 月之后公司所在区域水泥价格上涨，吨水泥价格较年内低点上调近100 元，同期煤炭成本也有所上升。总体来看，去年吨水泥毛利70-80 元左右，今年11 月吨水泥毛利达到100 元左右。我们预期今年业绩可较去年增长40%。
区域内落后产能淘汰有利于公司提高市场控制能力。
梅州地区新型干法产能占比较低，目前有1,000 多万吨的落后产能，预计将于三年内淘汰。公司仅有100多万吨落后产能。在区域内落后产能淘汰力度较大的情况下，公司生产能力受到的影响较小，销售价格有望进一步提升。
混凝土业务发展尚需时日。公司今年发行可转债募集资金，共投资于12 个混凝土搅拌站项目，混凝土业务有利于拓宽公司水泥销售渠道和拓展利润增长点，但是由于市场规范问题，以及观念变化需要时间，混凝土产能利用率较低，目前效益低于预期。
