2010年不如预期主因乃天气,2011年业绩将快速上升
2010年公司水泥量/价比想象中差,根本原因在于天气:由于雨雪天气,3月末开工建设时点推至5月,销售旺季减少了1-1.5个月;传统旺季7月份雨水天气较多,对吉林黑龙江影响比较大;影响了冬储存货的销售业绩表现。2011年继续恶劣天气概率较小,若公司能够在旺季7-8月之前将冬储水泥销售完毕;那么旺季出货时间与价格可以更为从容把握,我们预计,2011年吉林省均价提高20元/吨左右,黑龙江15元/吨左右。在收购铁新水泥后,公司2011年水泥销量有望从1300万吨上升至2000万吨,业绩随着快速上升!
水泥深加工步伐最快,下一个盈利增长点
公司计划在长春、吉林、哈尔滨和沈阳等中心城市创建5 个商品混凝土龙头企业,并建立3—5 个占地面积30万平方米以上的大型骨料基地,建立技术研发中心和商品混凝土营销中心,规划到2015年,亚泰集团商品混凝土(含砂浆)总产量达到3,000万立方米,骨料总产量3,000万立方米,实现营业收入100亿元。公司已经和爱尔兰CRH展开合作,这符合“十二五”规划中提高水泥深加工率至50%的政策方向,同时也有利于公司整合上游水泥企业。
盈利预测与投资评级
对公司水泥、房地产、煤炭、医药商贸、金融投资板块分开测算,2010-2012年EPS分别为0.46元,0.71元,0.88元;采用分业务谨慎估值的方法,并充分考虑投资者对于业务分散型公司的折价意愿,公司合理股价价值为9.16元;若看好水泥、房地产、券商板块走势,则该价格可能随着上调。
