公司是中国工程机械装备制造业领军企业。混凝土机械和起重机械是公司两大主营业务，市场份额均位居国内市场第二位。2012年一季度公司运营情况远好于工程机械行业整体水平。
20121Q公司实现销售收入116.1亿元，同比增长8.1%，实现营业利润25.4亿元，同比增长8.8%，归属母公司净利润20.9亿元，同比增长3.2%，对应的EPS为0.27元，业绩好于预期。在欧美经济复杂多变，国内投资增速下滑，工程机械行业业绩大幅下降的背景下，中联重科一季度混凝土机械延续去年的强劲增长，混凝土机械营业收入同比增长超过40%，市场占有率显著提升;塔式起重机增长10%，土方机械增长超过20%，工程起重机受铁路投资大幅下降的影响，同比下降达到40%左右。挖掘机同比大幅增长50%，但市场份额较小，对业绩贡献不大。固定资产投资增速放缓，房地产的持续调控以及信贷规模的紧缩等一些宏观经济调控政策，使得经济下滑的速度远超预期。
日前中央反复强调将稳定经济增长放在首位，表示会加大基础建设投资力度，包括恢复早前停工项目，以及推进“十二五”规划重大项目按期实施。我们相信这将极大刺激工程机械的下游需求，中联重科有望从中受益，预计下半年公司收入和利润的增长幅度将好于上半年。公司全球化战略目标清晰。08年收购意大利CIFA公司，10年成功完成在港股的首次公开发行，今年3月成功发行美元债券，近期公司又挂牌出售其全资子公司长沙中联重科环卫机械有限公司80%的股权，专心致力于做大做强工程机械主业，完善产业链，提高企业核心竞争力，逐步拓展海外业务及服务。
公司在海外新增十几处分支机构并与几十家海外代理商合作，完善国际化营销服务网络。08年公司境外收入占比超过20%，金融危机后境外业务一直停滞不前，截至11年境外业务占比下降到4.83%。预计到2015公司境外业务占比将超过10%，三年境外收入将超400%！在不考虑出售环卫机械80%股权的条件下，我们预测公司2012-2014年实现每股收益分别为1.19、1.43、1.61元，对应动态市盈率分别为9.32倍、7.75倍、6.85倍。首次给予买入评级。
风险因素：宏观政策持续紧缩、原材料成本上升、信用销售风险
