分析与判断
Q2收入同比增长7.7%，净利润同比增长15.4%，预计每方混凝土净利20元以上
①预计二季度公司混凝土销量同比增幅10%以上，昌吉、喀什、伊犁等新建搅拌站开始陆续放量；②但收入增速仅为7.7%，主要是新疆水泥价格大幅下调导致混凝土价格也向下调整，使得收入增速低于销量增速；③盈利能力依然维持较好水平，二季度净利润7073万元，同比增长达到15.4%，预计每方混凝土净利20元以上。
三费增加1400万元导致上半年净利润下滑，下半年费用率会下降
上半年净利润下滑的主要原因是管理费用和财务费用同比增加1400万元，增幅28%。近年来公司全疆布局搅拌站，规模明显扩大，管理费用也有所增加，但一季度由于新疆无法施工，公司无混凝土销量，因此规模扩大在淡季只体现管理费用增加，却不体现利润增加；财务费用增加主要是一季度公司发行了4亿元公司债，导致有息负债率从15%大幅上升至30%以上；由于下半年需求旺季长于上半年，费用率将会下降。
全年净利润仍有望达到1.1亿元以上，实现正增长
从公司二季度盈利以及新疆需求走势看，预计三季度净利润7000万元以上，四季度净利润2000万元以上，全年净利润1.1亿元以上，实现正增长。
中建注入混凝土业务有助于公司走出新疆，全国发展公司前期公告，将注入中建下属所有混凝土业务，按11年销量计算，中建混凝土产量1300万方，两倍于公司现有规模；净利润1.6亿元高于公司，但每方混凝土净利润略低于公司。借助中建系统，公司发展将走出新疆，进行全国布局，进一步打开了增长的空间。
盈利预测与投资建议
不考虑资产注入和增发，预计公司12-14年EPS分别为0.54、0.84和1.21元，对应PE分别为22、14、10倍，给予谨慎推荐评级。
