三季度业绩可能好于市场预期
根据市场公开水泥价格和煤炭等成本价格测算，我们预计公司三季度业绩略高于二季度，预计为0.11元，环比提高14%，好于市场预期。公司三季度业绩高于二季度，其他可比公司如海螺水泥（600585）、冀东水泥（000401）等，三季度业绩受到价格下跌较大的影响，三季度业绩普遍低于二季度。
超出预期的主要原因可能是吨毛利和销量均超出预期。我们预计公司三季度销量环比二季度提高约10%，达到1100-1200万吨。
7-9月，虽然平均售价逐月下降，但是，根据我们测算，由于煤炭成本下降幅度更大，导致吨毛利在9月不降反升。我们预计公司9月平均售价在245元左右，吨毛利较8月提高8-10元达到60元左右。
发展趋势
10月武汉价格开始跟随华东补涨。10月以来PC42.5/32.5价格累计上涨50元/80元达到370元/380元。预计11月和12月还将各有一次上涨价格的机会，累计涨幅20-40元。华新水泥（600801）是A股水泥股中盈利弹性最大的股票之一，在当前很低的盈利水平下，价格上涨10元对年化盈利的向上弹性约为80%。因此，如果价格上升趋势维持，公司未来仍有盈利上调的空间。
展望2013年，公司所在的湖北、云南和西藏区域新增产能有限，湖南新增产能较多，在需求回升前景好转的情况下，中西部地区需求增速将高于全国平均水平。总体看，明年供需情况将好于今年。
上调2012/13年盈利预测18%/28.6%至0.43元和0.73元由于华新水泥3季度业绩超出预期，且10月以来价格涨幅正在超预期，我们上调华新水泥2012年和2013年每股收益18.1%和28.6%至0.43元和0.73元。
我们主要上调了公司2012/2013年吨毛利的假设，从55元/60元分别调升至57元/64元。公司近五年吨毛利平均水平为64元。
我们上调后的吨毛利与近五年平均水平相当。
