事件：亚泰集团对外发布了12年三季度报告，2012年前三季度公司共实现主营收入82.4亿元，同比下降13.5%；实现利润总额8.01亿元，同比下降39.4%；归属母公司净利润3.5亿元，同比下降44.29%每股收益为0.21元。
点评收入与盈利同步下滑公司前三季度共实现主营收入82亿元，同比下降13.5%，主营收入的下滑，主要是受公司所在区域今年受国家整体调控的影响，需求减弱，致使公司水泥、煤炭等的销量下滑。
前三季度公司的毛利率为31.05%，同比下滑1.72个百分点，相比半年度的33.5%的毛利率，同增6个百分点的情况，盈利能力出现下滑，这主要是由于公司第三季度受吉林、辽宁等地的水泥价格下降，公司第三季度的毛利率仅为27.5%，而去年同期公司的毛利率为38.88%，使得公司同比去年、环比上半年的毛利率都出现下滑。
在收入与毛利下滑的情况下，公司前三季度仅实现净利润3.5亿元，同比下降44.29%三项费用率同比上涨公司前三季度的三项费用总共为19.63亿元，同比增长17.76%。分开看，管理费用、销售费用、财务费用分别同增23.06%、12.17%、16.84%。公司在营业收入下降的情况下，三项费用都同比大幅上升，导致了公司的三项费用率同比出现了大幅上升。公司的三项费用一直较高，部分侵蚀了公司的盈利。
进入需求淡季盈利改观可能性不大尽管公司所在区域的固定资产投资增速比较高，对水泥的需求存在着一定的支撑。但是，从未来6个月看，公司所在区域受天气的影响，下游施工企业逐步进入施工淡季，水泥行业也随之进入了需求淡季，为此，公司未来半年盈利能力改观的可能性不大。
盈利预测及评级我们预计12、13、14年公司的销售收入可分别达9945、139.23、167.07亿元,每股收益可分别达0.23、0.62、0.89元，对应目前股价的市盈率分别为20.36、7.5、5.81倍，我们认为由于公司所在区域即将进入需求淡季，为此，业绩的成长性不大，为此下调公司评级至“审慎推荐”。
风险提示政策利好该地区水泥企业水泥价格出现上涨。
