大和总研发表研究报告指出，自2012年至2014年期间，内地山东市场占山水水泥盈利超过一半，但该地区的水泥价格在过去四星期仅升6%，大幅落后其他东部地区的升幅｡
报告指，该地区的限制供应实施顺利，为了防止其他省份向该区供应水泥，山东水泥价格不能较邻近省份有过高溢价｡至于山水水泥另一个主要市场辽宁，该区水泥价格已升至高位，冬季临近，预计价格在未来3至4个月将会回落｡
该行指，除了以上主要市场外，山水水泥已扩张至山西､新疆及内蒙古｡由年初至今，该地区水泥价格逊预期，受累产能过剩及竞争激烈升温｡
总括而言，该行调低山水水泥均价预测，以及2013年及2014年的EPS预测分别调低15%及21%｡该股近期已展升势，估值已不吸引，所以将评级由逊于大市降至沽售，惟将目标价由4.2元升至4.7元，相等于2013年预测市盈率7.2倍，反映明年EPS轻微增长｡
