公司近日公告，公司2012年前三季度营业总收入99.59亿元，同比下滑30.31%，归属于上市公司股东的净利润3.3096亿元，同比下滑72.95%。公司预期全年收益下滑70-90%。
公司是我国工程机械领域重要上市公司之一。
柳工是我国工程机械领域重要上市公司之一，就规模而言，处于第二梯队位置。因我国固定资产投资增速同比下降，房地产领域受政策压力影响投资下滑，导致工程机械下游购买力下降，我国工程机械领域的起重机、挖掘机、装载机等主要产品2011年以来增速同比下滑，2012年前三季度更是出现负增长。公司前三季度业绩出现大幅下滑，与市场预期相当。
公司第三季度业绩大幅下滑，整体业绩处于底部。
公司第三季度营业收入2，565，989，110.60元，下滑26.70%，下降幅度低于前三季度30.31%的下滑幅度，显示公司营业收入方面已有一定改善。但公司第三季度净利润20，927，309.74元，同比下滑85.02%，导致公司整体净利润同比下降72.95%。公司前三季度收益状况，显着不如第一梯队的中联重科、三一重工和徐工机械等三家公司。
就具体数据而言，公司前三季度财务费用为105，758，763.10元，同比上升了58.11%，主要在于公司2011年发行公司债20 亿，2012年新增公司债13亿，相应利息支出增加。公司前三季度毛利率16.53%，低于2011年同期的19.56%。
公司应收账款为24.86亿元，只是略高于2011年末的22.64亿元，显示公司为保持现金流处于合理状态，而牺牲了营业收入。公司整体运营相对保守，也有助于公司顺利度过行业低谷时期。
此外，由于通常第四季度受北方开工项目减少影响，工程机械第四季度只是略好于第三季度，预期公司第四季度将延续第三季度下滑趋势，公司业绩压力将依然较大，也迫使公司预期全年收益下滑70-90%。
公司涉足国际化收购，但行业低迷将增加公司负担。
公司2010年收购波兰HSW公司下属工程机械业务单元，而开始在国际上以收购方式快速扩张。但截至 2012 年9 月30 日，柳工机械(波兰)有限责任公司资产总额53，086.18 万兹罗提，负债总额33，242.90 万兹罗提，净资产19，843.28万兹罗提，资产负债率62.62%，营业收入22，651.14 万兹罗提，利润总额-652.85 万兹罗提，净利润-611.69 万兹罗提。公司近期刚对柳工机械(波兰)有限责任公司新增的2，000 万美元银行贷款担保。
盈利预测：
我们认为，公司是我国重要工程机械公司，其在装载机、起重机等主要产品方面都有一定的市场竞争力。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为: 0.25元、0.30元、0.34元，对应PE分别为32.93X、27.13X、23.66X，我们下调公司评级至“中性”，给予13年30倍PE，目标价格9.00元。
风险提示：若国内投资无法稳定，将影响工程机械行业发展，进而影响公司收益。
