结论与建议：
Q3中联净利润YoY增速下滑，不过毛利率环比继续向上。国内工程机械需求景气Q4已逐渐显现回暖的迹象。全年预计公司混凝土机械销售增速超30%。同时公司加大应收款回笼力度，资产负债率环比亦有改善。
预计公司2012、13年EPS分别为1.125元和1.275元，YoY分别增长7.53%和13.31%。目前2012年A股P/E为8倍和7倍，H股为7.5倍和6.6倍，维持公司买入投资建议，目标价为A股10元(2013年8x)、H股12.5港元(2013年8x)。
Q3营收、净利YoY增长10%和0.3%:中联重科2012年1~3Q完成营业收入391.08亿元，YoY+17.77%，净利润69.60亿元，YoY+16.75%，EPS为0.903元。其中Q3营收以及净利润分别为99.89亿元和13.38亿元，QoQ分别下降42.95%和62.12%，YoY则分别增长10.27%和0.34%，主要为Q3季节性波动以及机械市场景气持续低迷、行业竞争加剧等原因，导致公司营收规模和利润水准环比双双下降，不过Yo表现Y仍是业内最佳。
Q3毛利率继续提升，财务费用支出增加较快:1~3Q公司综合毛利率为34.43%，YoY提高2.3个百分点，其中Q3单季毛利率35.57%，YoY提高4.5个百分点，QoQ则继续提升0.25个百分点。前三季度公司销售费用支出25.0亿元，YoY+28%，管理费用支出14.8亿元，YoY+28%，财务费用支出3.8亿元，YoY+415%，主要为发行美元债及银行借款增加。
应收账款回收力度加大，负债率环比下降:截至三季度末，公司应收账款及票据总额为207.5亿元，较中报披露数字略增5亿元，不过较年初仍有62%的增幅。前三季经营性现金净流入1.8亿元，较二季度末减少4亿元，较去年同期10.9亿则有明显下降，不过公司加大了筹资借款的力度，整体现金流同比有改善。目前公司负债率为53.1%，较年初提高近3个百分点。预计Q4公司将继续加大回笼资金的力度。
预计全年混凝土机械销售增速超30%：前三季度中联重科混凝土机械继续保持较快的增速，全年预计能达到30%以上的销售增速；销售挖掘机2530台，YoY+65.5%，该业务处在新兴爬量阶段；不过汽车起重机4670台，YoY-40%，下滑明显。
盈利预测：预计公司12、13年营收将分别为514.95亿元和554.28亿元，YoY分别增长11.17%和7.64%；实现净利润分别为86.73亿元和98.27亿元，YoY分别增长7.53%和13.31%；EPS分别为1.125元和1.275元。
目前2012年A股P/E为8倍和7倍，H股为7.5倍和6.6倍，维持公司买入投资建议，目标价为A股10元(2013年8x)、H股12.5港元(2013年8x)。
