公司业绩可能已经在3季度见底。
通过本次电话会议，我们判断海螺水泥的盈利能力和业绩已经在3季度见底。考虑到最近水泥价格上涨，公司4季度盈利能力应该会有显著的改善。
另外，由于目前来看13年新增产能很少，我们预计供需关系将在13年继续改善、水泥价格可能在13年继续上行。
水泥价格上涨快速并可持续。
从9月底开始，水泥价格开始出现了显著的上行，因此海螺水泥的销售均价从9月以来已经上涨了25-30元/吨。根据我们的估计，海螺水泥吨毛利可能从9月份的53元上涨到目前的75-80元。管理层相信水泥价格短期可能还将出现季节性上涨，预计在供给协同的帮助下坚挺的水泥价格可能持续到13年。
对华东市场最为乐观。
我们预计13年海螺水泥所在区域新增水泥产能只有5600万吨，而12年可能高达9000万吨。13年华东华南地区的新增产能可能几乎为0。在海螺的核心市场安徽、江苏、浙江和上海，可能只有1条位于安徽北部的生产线投产。我们和管理层均对华东市场更为乐观。
估值：维持“买入”评级，目标价21.50元（基于PE估值）。
我们目前预计公司13年销量将增加2000万吨，但可能存在上行风险。我们将重新审视我们的盈利预测。
