预计13年水泥盈利或将缓慢回升，华北区域供需基本稳定。由于12年整体下游基建开工延缓，地产仍然受到政策影响导致需求处于全年较弱水平。12年二、三季度区域协同在供需失衡环境下难以维系价格，从而导致了水泥业务业绩有所下滑。预计13年区域产能增速约为5%，需求仍将基本保持3-5%的增长，并考虑到部分落后产能淘汰以及明年基建项目将同比有所回升，预计13年区域水泥行业盈利将同比回升，预计吨净利提升空间至少在5元/吨。
预计下半年地产业务毛利率略有下滑，13年结转面积将温和上升。一方面，从季节上来看，由于三季度公司地产项目结转是淡季；另一方面，从结转结构上来看，由于上半年中高端限价房结转比例较高，而自三季度起，将以低价保障房为主，整体业务毛利率将有一定程度下滑。同时，公司由于目前仍有约590万平米土地储备，并且今年回收地产销售资金超过100亿，仍有较强的拿地能力，并根据公司目前在售以及13年将据竣工的地产项目来看，预计13年公司整体地产结转将同比温和增长。
新型建材业务仍将保持稳定增长。公司新型建材业务业绩一直保持稳健增长。新型建材业务包括耐火材料、墙体保温材料、家具以及商贸物流。从行业来看，未来爆炸式的增长可能性不大，但由于下游客户以及行业需求相对稳定，预计未来增长仍将保持至少20%左右。
维持12-14年EPS预测为0.64/0.82/0.98元，维持“增持”评级。我们预计，13年水泥业务整体盈利将随着基建的复工、区域供需稳定以及区域大型企业协同意识提升缓慢复苏，同时，地产业务结转面积提升，预计将对业绩有一定推动作用，我们维持12-14年EPS为0.64/0.82/0.98元，维持“增持”评级。
