华新水泥公司三季度业绩走出独立行情，毛利率实现环比提升，主要源于成本端的改善。接下来盈利能力能否维持取决于对价格的判断，目前受天气影响，华东、两广部分地区价格有所回落，但湖北依然坚挺，在需求不超预期下滑基础上，短期价格大幅波动可能性不大。
公司环保业务短期贡献有限，中长期将是发展亮点。环保业务社会效益明显，但经济效益仍取决于政府补助，短期贡献有限。但目前生态环境建设占GDP比重仅0.5%，未来政府为创造环保社会必会加大对环保业务的投入，中长期看将是公司发展亮点。
明年公司业绩将较快增长，理由主要包括：湖北地处长江中游，价格跟随华东。2013年华东需求将受益稳增长，而供给新增不多，供需改善确定性强；湖北明年无新增，且集中度高，需求也将稳定增长；在行业弱势中西藏和云南部分生产线依然保持了较高的盈利水平，单月可增厚超过2500万的利润，2013年高盈利仍将持续；相较海螺水泥，公司业绩弹性更强，潜在发展空间更大预计公司2012-14年EPS为0.6、0.9和1.01元，维持“推荐”评级。
