事件描述
华新水泥公布业绩预告:12年归属净利同降48%左右，好于之前三季报中所预告同降50%以上的业绩。
事件评论
受益旺季提价+成本费用控制良好，12Q4业绩同比、环比明显回暖。12年归属净利同降48%左右，折合EPS0.6元，符合我们预期，全年销量约4246万吨，同增11%，吨归属净利约13元，同减19元。季度环比看，受益旺季提价放量，Q4吨归属净利26元，环增近20元，销量1250万吨，环增约7%。季度同比看，尽管Q4均价低于11年同期，但在煤炭成本回落和公司成本管理效果显现之下，单季度业绩实现了86%的高增长。
展望2013，Q2水泥价格有望随旺季大幅提涨。12月中旬以来，随着气温下行，需求逐步疲软，湖北武汉高标水泥价格已累计下调50元/吨至370元/吨。在春节工程停工影响下，预计3月前价格低位维稳，但节后随着天气转暖，工程复工，水泥需求将逐渐回暖，而在企业旺季协同配合下，价格有望大幅提涨，届时业绩将显著得到提升。
13年公司各细分市场总体形势将好于去年。公司60%多的产能位于湖北和湖南，两湖地处长江中游，除受自身供需影响外，价格更多受华东影响。
13年华东新增产能冲击大幅回落，而需求在基建和地产回暖下仍将保持稳定增长，供需边际改善下，协同更易达成，周边区域普涨之下，价格亦有望超出前期高点。而湖北13年仅有1条线待投放，新增冲击少，此外区域集中度也较高，协同良好。除此外，公司在西藏和云南部分产线市场较为封闭，盈利水平较高，四川市场预计随需求复苏价格亦将略有改善。
由此判断，公司总体形势好于去年。
环保业务短期贡献有限，中长期将是发展亮点。环保业务社会效益明显，但经济效益仍取决于政府补助，短期贡献有限。未来政府为创造环保社会必会加大对环保业务的投入，中长期看将是公司发展亮点。
景气上行阶段的弹性优选标的。相比海螺，公司业绩弹性更强，我们测算含税均价每上涨10元将增厚公司EPS约0.3元。此外，湖北地处中部枢纽，水泥需求的潜在发展空间更大。预计2013-14年EPS为1.0和1.25元，对应PE分别为17和14倍，维持“推荐”评级，2月风险因素较小，关注3月提价表现。
