我们在本周初对三一重工的实地调研后认为，尽管2012年四季度机械销量低于预期，但2013年前景向好。我们目前预计2013年公司收入/净利润增长9%/14%，主要受到其挖掘机和汽车起重机业务预期复苏的推动。
潜在影响
我们将公司2012/13/14年每股盈利预测调整了-3%/0%/-8%，从人民币0.87/0.96/1.25元调整至0.84/0.95/1.15元，较万得市场预测低6%/8%/10%。
2012年每股盈利预测小幅下调的原因是四季度销量低于预期；而更谨慎的收入增长假设促使我们微调了2014年每股盈利预测。
估值
根据我们新的A股Director'sCut估值框架，我们将该股12个月目标价格从人民币10.0元上调33%至13.3元，意味着较2月6日收盘价存在4%的上行空间。
我们维持中性评级不变。
调整目标价格的主要原因包括：1）我们在最近股价涨势之后上调了A股同业的估值比率（0.65X，原为0.63X）；2）在从DC框架中剔除H股之后，该股的历史溢价/折让幅度上升（59%vs42%）；3）我们取消了10%的一季度CROCI溢价，因为我们认为59%的历史溢价已经反映了公司相对于同业出色的CROCI状况。
主要风险
主要上行/下行风险包括：1）挖掘机/混凝土机械/汽车起重机销售收入增长高于/低于预期；2）原材料成本低于/高于预期。
