2012财年，是西部水泥大幅扩张的一年。公司分别通过收购商洛丹凤水泥厂1.5百万吨产能、石峰水泥厂2百万吨产能、富平水泥厂2百万吨产能和玉田厂2百万吨产能，使公司该年水泥产能同比大幅增长46%，达23.7百万吨。期内，公司水泥销量同比增22.2%达14.3百万吨，但受到2012年水泥均价同比重挫近10%影响，公司录得营收仅增长10.5%达3，524.1百万元(人民币下同)。2012财年，公司纯利同比下滑44.9%达365百万元，低于彭博一致预测值16个百分点。主要由公司毛利下降及营运费用上升所致。
截至于2012年12月31日止，公司净负债比率为70%，同比提升3.4个百分点，但较2012上半年的82%负债比率有所回落。公司计划未来3年内将放慢产能扩张，2015财年产能目标亦由30百万吨下调至27百万吨。通过削减capex，及提升现金流入，促2015财年的资产负债水平由目前53%，降至20%。2012财年，公司纯利虽有回落，但仍建议年末派息2分。
中国水泥行业现状仍然是产能过剩，长期来看，淘汰落后产能及通过企业并购等方式将成为未来产能整合的大趋势。就顺应行业趋势而言，公司2012年可以说是一个较大的获利者。一方面，公司通过压低水泥价格，加速落后产能淘汰，以提升其市占率。另一方面，公司亦通过收购大幅扩张水泥产能，使其销售网络覆盖城镇人口占陕西省人口总额比达43%，意味未来将较大程度受益于城市化进程加速，以及多项铁路工程复工及城市动车项目启动所带来的下游需求回暖。此外，我们认为4-6月为水泥行业旺季，期间，落后产能淘汰所带来溢利方能体现。我们亦会进一步观察3月底水泥价格表现，倘若出现显著反弹，4-5月或是配置公司股票时机。
