中国国际金融有限公司分析师5月1日发布三一重工的研究报告。
4Q12单季度亏损，1Q13持续下滑2012年营业收入468.3亿元，同比下降7.8%，归属母公司净利润56.9亿元，同比下降34.3%，对应每股收益0.75元，特别地，四季度单季亏损1.9亿元；2013年一季度营收112.3亿元，同比下降23.5%，归属母公司净利润15.7亿元，同比下降43.9%，对应每股收益0.21元。
收入持续下降：2012年，公司混凝土、路面、起重、挖掘和桩工机械收入分别同比下降2.5%、10.0%，9.6%，14.4%和40.9%；特别地，公司主动收缩，4Q12收入同比下滑35.3%；2013年一季度复苏并不显著及去年高基数，收入下滑23.5%；
毛利率同比显著下滑：2012年毛利率为31.7%，同比下滑4.7个百分点，源于：1）规模不经济显现；2）产品结构变化；3）收购资产增加折旧摊销；2013年一季度毛利率为33.7%，同比下降4.7个百分点，但环比提升13个百分点；
期间费用率上升，净利润率下滑：1）经销商改制，前期支持较大，管理费用增加；2）借款利息支出增加及汇率损失加大财务费用；3）调整会计变更，冲回资产减值损失7，500万元；公司2012年净利润率同比下降4.9个百分点达12.1%，1Q13环比改善至14.0%；
一季度营运资本仍压力较大：2013年一季度应收帐款同比增长50.3%，经营性现金流净流出33.9亿元；公司预期2013年全年实现收入533亿元，对应同比增长13.8%；
盈利预测
分析师维持公司2013/2014年盈利预测不变，净利润分别为73.4和81.2亿元，分别同比增长29.1%和10.6%，对应每股收益分别为0.96元和1.07元；
估值与建议
当前股价下，公司对应2013/2014年市盈率分别为10.1和9.2倍，往前看，公司2012年基数较低，若市场需求复苏，公司向上弹性较大，维持“审慎推荐”评级。
投资风险主要来自于需求复苏低于预期，原材料价格上升压缩利润空间。
