事件描述
三一重工发布2012年年报，公司实现营业收入468.3亿元，同比下降7.77%；归属母公司净利润56.86亿元，同比下降34.26%；EPS 为0.75元。
公司同期发布2013年一季报，实现营业收入112.3亿元，同比下降23.5%；归属母公司净利润15.7亿元，同比下降43.9%；EPS 为0.21元。
事件评论
“轻装上阵”，一季度业绩环比改善。受惠于公司12年下半年开始的收紧销售政策、去经销商库存政策，一季度业绩好于业内其他企业。
1）毛利率环比上升13.0%。一季度公司综合毛利率为33.71%，较12年四季度（21%）环比上升13个百分点。
2）期间费用率下降9.7%。主要是因为销售费用率环比下降2.8%，管理费用率下降6.8%所致。
3）应收账款大幅提升，现金流风险加大。13年一季度应收账款余额为225亿元，同比增长11.8%，环比增长50.28%，应收账款与总资产比值为32.7%，达到11年以来最高点，而公司货币资金也降到11年以来的最低点63.2亿元。
工程机械行业拐点显现。3月份工程机械销量降幅收窄，预计行业销量将自4月份起逐步复苏。
1）设备开工率逐步回升：起重机开工率3月底略高于同期水平；挖掘机开工率同比持平；泵车的月开工小时及月泵送量较略低于去年同期，但环比明显改善，同时开工设备总数环比也呈回升态势；2）设备销量同比有望改善：土石方机械销量同比将出现回升，混凝土搅拌车和搅拌站销售情况好转。
未来关注国际市场和砂浆市场开拓。1）公司并购德国普茨迈斯特公司100%股权，大力推进国际化战略，12年国际业务收入同比增长155.2%，预计公司仍将坚持国际化业务拓展的策略2）A8砂浆设备上市，集合低成本、就近配送、后端机器化的特点，适应于普通砂浆需求量较大的施工现场。
盈利预测
预计13-14年EPS 为0.85、0.95，对应4月26日股价的PE 值为11倍、10倍，维持“推荐”评级。
