编者按：从发展的角度来看，企业的生产经营、资本经营和长远发展时时刻刻离不开资金。因此，如何有效地进行融资就成为企业财务管理部门一项极其重要的基本活动。面对复杂多变的经济环境，冀东水泥在过去的十年中，抓紧机遇，合理运用多种融资方式，确保了企业融资活动的正常进行，为企业发展提供了强有力的资金支撑。
2013年以来，我国经济增速继续放缓，上半年GDP同比增长7.6%，比去年同期低0.2个百分点。中国经济正处于从高速增长区间向中速增长区间的过渡中，经济面临的结构性矛盾较多，但在中央政府坚持 “稳中求进”总基调下，仍然会坚持积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策包括适当增加财政赤字和国债规模，结合税制改革完善结构性减税政策，其中由重点加快推进营业税改征增值税试点工作到全面实行营改增工作，增加保障性安居工程，农业、水利、城市管网等基础设施，继续加强地方政府性债务管理。稳健的货币政策包括保持货币信贷合理增长，适当扩大社会融资规模，拓宽实体经济融资渠道，降低实体经济融资成本，守住不发生系统性和区域性金融风险底线，加强金融机构表外业务风险的监管。2008-2012年，我国社会融资规模扩大2.37倍，债券融资比例大幅提高，增长超过4倍。在人民币贷款方面，经过2011年的调整，银行信贷投放量平稳回升，信贷规模适度宽松。因此，2013年贷款规模有望增加。截止2013年4月末，货币发行量超过103.26万亿，同比增加15.7%，增速达两年峰值，CPI反弹至2.4%。1-4月新增融资7.19万亿，PPI同比下降2.6%，连续14个月同比下跌，工业品价格大幅回落，预警制造业通缩风险，产能过剩压力大，可能形成总需求进一步下滑的恶性循环。由此看来，整个经济形势对水泥行业的负面影响依然较大。
根据中国水泥协会统计，2012年末国内新型干法水泥生产线投入运行的有1637条，熟料设计产能16亿吨，水泥产能29亿吨。2012年全国水泥产量22.1亿吨，同比增长5.74%，实现利润总额657亿元，行业利润总额同比增长下降32.81%，下滑幅度较大。利润总额分区域来看，除东北的略有增长外，其余区域均大幅下滑。华北、西北和华东下滑最大，下滑幅度均超过40%，华东、中南仍是利润贡献大区，利润总额分别为258和192亿元，合计总额接近全国利润的70%。2012年中国新型干法水泥产量比重已达到90%以上，水泥行业并购维系了较好的行业利益，市场布局渐趋明朗，技术创新和节能减排速度加快，大型技术装备的水平接近或达到世界先进水平，一批具有自主知识产权的科技成果达到国内领先或国际先进水平，为实现水泥工业转型升级，走可持续发展道路提供了重要支撑，为中国水泥工业走绿色发展之路奠定了基础。但同时，产能过剩压力加剧，随着经济平稳的发展，未来市场需求将维持低速增长，水泥产能过剩已成为行业发展的瓶颈。预计2013年我国水泥产能将超过30亿吨，产能过剩30%左右，对能源和环境约束力加大。面对污染物减排标准的提高以及能效和环保监督考核标准的提高，水泥行业发展趋势就是并购重组。2012年是水泥收购的高峰期，但多数仍是处于台下的谈判或签约过程，未完成全部过程。目前，通过网络等各方面渠道共收集61个案例，其中40%的集中在西南地区，华东、西北、东北、中南、华南也分别占有20%、15%、10%、10%、3%，而华北区的收购仅占2%。在新型城镇化的宏观背景下，水泥行业仍具有较大的发展空间，随着落后产能的进一步淘汰及产能整合，资源集中度将进一步提高，市场秩序进一步完善，大型水泥集团凭借技术优势、资源优势、资金优势及市场占有率等优势，将会迎来更好发展机遇。
多拳出击 融资迸发新活力
冀东水泥于1994年5月8日由河北省冀东水泥（集团）公司（现已更名为冀东发展集团有限责任公司）作为发起人，以定向募集方式设立股份有限公司，1996年在深圳证券交易所上市（SZ.000401)，历经三次配股、两次增发。冀东水泥是冀东发展集团的核心企业，是中国北方规模最大的水泥上市企业，已发展成为拥有2家分公司、51家控股子公司、4家合营公司、4家联营公司，发展区域遍布国内十二个省、市、自治区，水泥产能超过1.1亿吨的跨地区、跨所有制和跨行业经营的集团化企业。2005年，公司“盾石”商标被中国工商总局认定为“中国驰名商标”，也是中国建材行业最著名的品牌之一。在公司发展的近十年中，冀东水泥充分把握国家经济快速发展的契机，利用多渠道融资，通过自建新厂及兼并重组，取得了快速的发展，目前已跻身中国企业五百强行列。
当前国家宏观经济形势不景气，固定资产投资不足，水泥需求降低，面临利润率大幅下滑的危机。PM2.5指标的压力，国家创建节能环保型社会的整体要求，对水泥行业的发展提出了更高的环保要求。“两高一剩”产业政策直接影响水泥行业所面临的金融环境，银行对水泥行业授信及行业限额控制直接影响银行贷款规模及利率；国家对“影子银行”、“信托贷款”的治理力度不断加强，部分融资渠道要求更加严格。微观上，公司“十二五”规划目标是实现水泥产能1.5亿吨，并购重组将作为主导，资金需求将受宏观经济形势的影响。此外，冀东水泥业绩下滑，短期偿债压力大，资产负债率高等不利因素对企业融资都形成了挑战。
为此，在融资上我们以传统的银行信贷模式为基础，大力拓展直接融资渠道。利用上市公司的优良资质，开展多元化融资，通过“统借统还”模式，积极推动一体化融资，合理搭配长短期债务结构，降低全公司综合融资成本。
方法一 以国有五大银行为主导，积极建立总行级战略合作伙伴关系，中小股份制银行及外资银行作为有效的补充，灵活合作。特别注意合理搭配长短期债务结构；合理安排贷款的到期日，避免集中还款；综合测算融资成本。截至目前为止，冀东水泥使用过的间接融资渠道有传统的流动资金贷款和固定资产贷款，国内信用证项下的融资业务，保理业务，商票保贴业务，融资租赁（售后回租），信托贷款，无保证金银行承兑汇票，并购贷款。
方法二 充分利用股权融资、公司债券企业债券、短期融资债券、私募债券等直接融资工具。以公司债券、私募债券调结构及降成本；以短融降低融资成本。
（一）1994年5月，公司通过IPO融资3.2亿元；1997年——2004年间，三次通过配股共融资9.1亿元，2008年——2012年间，又两次通过定向增发共融资48.7亿元。冀东水泥凭借上市公司平台，通过股权进行融资共筹集资金61亿元，有效降低了资产负债率，增强了企业后续发展的整体实力。
（二）近几年，冀东水泥充分利用国家推动债券市场发展契机，通过发行各类期限不同债券，在满足公司发展的资金需求同时，极大改善了公司的债务结构，降低了公司财务费用。发行了总金额45.5亿元的公司债券，发行三期，期限5-10年。这种融资方式期限较长，规模较大，利率较低。
（三）公司也同时利用了企业债券这一融资方式，发行了6亿元的10年期企业债券，同样该种融资方式的特点是规模较大，利率较低，但审核比较严格，审批时间较长，也受制于净资产40%的限制，需要专门的评级公司评级，并跟踪评级。
（四）短期融资券由银行间市场交易商协会审核注册，速度相对较快，规模较大，利率较低。公司目前发行了总金额29亿元的短期融资券，期限1年。这种融资券发行价格要参考交易商协会的定价估值，同时受制于净资产40%的限制，需要专门的评级公司评级。
（五）在使用非公开定向债务融资工具方面，公司发行总金额20亿元私募债，发行二期，期限3年，私募债审批部门为银行间市场交易商协会。这种方式期限相对较长，规模较大，注册制，审批速度快，不受净资产40%的限制，不需要专门的评级。但利率相对较低，由于是非公开发行，流动性差。
方法三 此外，我们通过银企直联建立资金结算中心，形成集团内部的“资金池”，打通公司内部资金通道，不断加强资金集中管控力度。
2011年4月，冀东水泥资金结算中心正式成立运行，公司利用资金管理系统软件工具，与工、农、中、建、交等五大国有银行建立银企直联，实现了对公司下属的60多家成员单位的资金集中管理，这在打通公司内部资金通道的同时，形成了资金池，提高了资金的使用效率及效益。冀东水泥资金结算中心通过“收支两条线”模式运营，在投入极少人员及成本的前提下，实现了财务费用的降低和管理提升及风险控制。
冀东水泥不断加强与各类金融机构的沟通与合作，通过股权融资、债券融资、银行融资等各种融资渠道，募集低成本资金，支持公司快速发展壮大。我们始终将资金管控作为财务管理的重要位置，借助信息化手段，不断完善资金管控模式，控制资金风险，加强集团一体化融资策略，利用上市公司的优质融资平台，满足下属成员单位的资金需求，为其提供强有力的资金支持。
企业的快速发展离不开金融机构的支持，合理利用财务杠杆，提升企业综合盈利水平；密切关注国家金融政策及行业政策，加强对市场利率走势的预判；尝试创新性金融产品，多渠道、多模式融资，优化配置企业资源，降低综合资金成本，以此获取经济效益，实现企业价值最大化。
