业绩简评
2013 年前3 季度，公司实现营业收入9，274 百万元，同比减少6.88%，归属上市公司股东净利润283 百万元，同比减少14.61%，EPS 为0.25 元，低于我们预期。
销量下滑幅度收窄
随着12 年基数的逐渐降低，前3 季度国内工程机械销量同比出现逐渐改善，公司主要产品的销量情况也与此类似：装载机估计约销售19，000 台，同比下滑约5%，较上半年有所好转，市占率较12 年下滑1 个百分点至17.54%，仍处于国内领先水平；挖掘机约销售3，600 台，同比下滑约15%，下滑幅度较上半年收窄8 个百分点，市占率为4.11%，较12 年下滑0.5 个百分点。
第3 季度收入恢复增长，毛利率保持较高水平
虽然前3 季度公司收入同比减少6.88%，但是第3 季度公司收入2，638百万元，同比增长2.79%，这是自11 年以来首次季度收入恢复同比增长。
13 年前3 季度，由于钢材价格保持低位，公司综合毛利率较12 年同期增加了3.9 个百分点，达到20.44%（12 年毛利率仅16.61%）。
盈利预测和投资建议
我们调降了对公司13-15 年的盈利预测，预计分别实现营业收入11，806、12，910 和14，171 百万元，EPS 分别为0.30、0.45 和0.63 元，下调幅度分别为23%、21%和16%。我们认为公司业绩已开始触底回升，维持公司“谨慎增持”的投资评级。
风险提示：
房地产调控力度若加大可能影响产品需求；钢材价格上涨影响毛利率
