申银万国近日发布金隅股份的研究报告称，13年前三季度公司实现营业收入300亿元，同比增长25%；归属于母公司净利润17.4亿元，折合EPS为0.41元，同比下滑4.1%，基本符合前期的预期0.40元。三季度单季收入、净利润分别为9.6亿元、4.4亿元(折合EPS0.11元)，环比分别下滑24%、68%，同比分别增长52%，增长3.5%。13年前三季度毛利率21.5%，三季度毛利率为21.5%，环比同比分别下滑1.9%、0.2%。
环保治理或将催化华北供给改善，大规模土地储备巩固长期业务增长。此次环保治理方案囊括对于水泥的治理，具体为：2013年底前先关停所有水泥粉磨站，2017年底前，逐步关闭西部山区水泥建材企业。预计此次治理方案若能得到周边邢台、唐山、邯郸等地的蔓延配合，后续整体华北供给改善将会给公司带来业绩的较大弹性。同时，公司地产以及物流业务增长平稳，租赁业务保持稳定增长，预计全年租金同比提升幅度约为15-20%。考虑到公司目前土地储备规模较大（截止到中报预计为490万平），预计未来中长期仍将为公司提供较强的业绩增长源动力。
重庆金隅大成公司信托融资15亿元，为公司发展提供现金保障。公司公告，以全资子公司北京金隅大成开发有限公司的子公司重庆大成49%的参股股权向建信信托融资15亿元，同时，北京金隅大成向重庆大成增资3.5亿元，仍然保持持股比例51%。公司此次融资15亿元将为公司未来各业务布局提供较好的现金保障支持。
维持13-15年EPS至0.72/0.81/0.97元，看好公司后续业绩弹性空间。维持13-15年EPS至0.72/0.81/0.97元，考虑到公司后续水泥以及地产的较大弹性上调空间，目前公司PE仅为9倍，处于相对较低位置，维持“买入”评级。
