本周全国主要城市水泥平均价格363.25元/吨,环比上涨1.60%。本周华东区域安徽和西北区域新疆水泥价格大幅上涨,幅度50-80元/吨,华东区域山东和中南区域江西、湖北水泥价格上调,幅度10-20元/吨,其他主要城市价格基本稳定;分区域华东区域较上周大幅上涨5.23%,中南区域较上周上涨4.26%,西北区域较上周上涨2.10%,其他区域水泥价格较上周持平;
安徽合肥地区水泥价格大幅上调50-80元/吨,限电政策执行为主因,并且由于安徽系华东区域熟料主要输出基地,预计后期会带动华东沿江区域水泥价格跟踪,南部地区产品价格轮换上涨仍将持续!山东济南、江西南昌、湖北武汉水泥价格上调10-20元/吨,需求旺季、限电持续和企业协同效应为主因;西北区域新疆水泥价格大幅上调50元/吨,供应持续偏紧为主因!另,自浙江、江苏、山东、海南、广西、河北、河南等省执行限电以来,目前仅河北限电侧地结束,中小水泥长陆续恢复生产,其他省份限电仍在持续中。具体请参见报告内容;
水泥全行业盈利能力运行情况
1-8月我国水泥产量11.78亿吨,同比增长16.7%;需求端,固投增速24.8%,虽持续回落但降幅趋缓,房投增速36.7%,整体保持高位稳定;供给端,行业固定资产投资增速10.69%,行业未来供给增速加速回落;
建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示,考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间,10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平,4-6月行业吨毛利较3月环升,低于09年同期,7月行业吨毛利环降;8月保持稳定,9月环比回升,我们预计10月吨毛利持续环比回升;
分区域水泥行业运行情况
年1-8月,华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为16.37%、8.61%、33.92%、17.77%、19.36%、15.62%、24.03%;
2010年1-10月(当前),华东、东北、东南、西北、华北区域水泥价格(累计均价)同比提高,分别为8.02%、1.08%、13.68%、0.81%、0.44%;西南、中南区域水泥价格(累计均价)同比下降,分别为-8.44%、-0.65%;
2010年1-9月,华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格(累计均价)同比提高14.96%、15.29%、3.23%、7.70%、11.25%、44.42%;西北区域煤炭价格(累计均价)同比下降,降幅4.04%;
市场因素而非基本面因素引致行业跑输大盘,建材下乡真正的看点在于竞争结构改善引致利润增长,而非新增需求的多少。
因安徽限电和海螺加入限电行列安徽水泥价格本周暴涨50-80元/吨,安徽为华东区域主要熟料输出基地,后期必然带动华东沿江区域水泥价格跟涨。海螺水泥最为受益;对建材下乡我们认为真正看点不在于测算新增需求量的多少,而在于该政策执行导致行业结构转变对行业、区域乃至公司利润的提升!逻辑在于:1、农村市场为传统落后产能优势市场,建材下乡严格执行准入制度,政策性挤压落后产能厂商生存空间,优势企业产品进入走量;2、产量销往农村,城市和重点工程的竞争激烈程度得到缓解,企业可通过提价来提升利润空间。08-09年山东、重庆等地的试点结果证明这一逻辑。
