我们对水泥行业的买入评级没有改变，主推南部地区水泥企业。我们相信需求端具备保护，供给端减法持续，行业供求格局持续改善中，有助实体企业心态进一步稳定；心态稳定价格跌幅有限（如需求环比回暖较快价格存在稳定预期）。
1 季度淡季至今南部地区价格回落幅度远优于我们在去年4 季度回落100 元/吨的预期，相关公司业绩超预期增长幅度基本可以确认；估值上，虽涨幅已可观，但按照调整后盈利预测，重点公司11 年PE 水平仍在11-12 倍左右，估值低位仍具备安全边际！ 3 月除继续推荐南部地区水泥外，我们看好新疆水泥公司的走势，标的：天山股份、青松建化。
