2012年一季度受淡季效应影响，水泥价格持续回落，全国价格方面P.O42.5价格约在375.7元/吨，同比下降21元/吨，环比12月降价约3元，受吨水泥盈利回落影响同时考虑基数效应，预计行业2012年一季度净利润同比负增长48%左右。其中除亚泰集团基本持平外，主要水泥企业均为同比下滑或同比继续亏损。其中业绩权重最高的海螺水泥，预计同比下滑45%左右，主要受华东市场价格回落影响，吨毛利大幅下滑，目前P.O42.5价格约在370元/吨，同比下降84元/吨。预计可能亏损企业包括冀东水泥、祁连山、赛马实业、天山股份等，同比下滑企业包括海螺水泥、巢东股份、江西水泥等，在盈亏平衡附近为华新水泥。
二季度进入季节性旺季，环比逐步改善
随着季节性需求的启动，基本面逐步改善，主要水泥企业销量基本3月环比2月环比提升显着。前期跌幅较大的华东市场熟料价格已跌至成本附近，基本没有下降空间，对未来水泥价格起到稳定作用，同时为维护价格，各区域内协同停窑延续。
行业估值具备安全边际，近期在基本面改善，以及宏观层面政策微调、地产销量回升预期下，具备估值修复机会，建议反弹中关注有协同或提价预期区域水泥企业包括冀东水泥、海螺水泥、金隅股份、祁连山、宁夏建材、巢东股份、福建水泥、四川双马等。
