需求较弱带来水泥价格持续下行 本周全国水泥市场价格继续下挫，环比跌幅为0.67%。6 月上旬多数地区需求较差， 价格偏高区域继续向低价格区域靠拢，特别是市场较开放区域，最终达到价格的相对平衡。
华北的北京、天津以及中南的武汉、珠三角、南宁周边价格继续回落，主要是由于需求较弱，企业抢占市场分额。 江西南昌以及周边价格上调10-20 元/吨，主要由于协同，其次是天气较好，企业已没有利润。至于价格能坚持多久还需要看外围市场的恶化程度。 新疆价格有继续下行风险，主要由于新增产能释放；甘肃市场在需求较好和主导企业维护下，价格维持稳定；陕西下半年铜川地区有2 条5000t/d 熟料生产线投产， 或将加大市场下行风险。
投资增速持续下滑，需求回暖仍需等待 2012 年1-5 月固定资产投资同比增长20.1%，比1-4 月回落0.1 个百分点；房地产开发投资完成额同比增长18.5%，比1-4 月下滑0.2 个百分点；降幅均有所收窄。新开工项目计划总投资同比增长22%，比1-4 月回升0.4 个百分点；房屋新开工面积同比下降4.3%，较1-3 月回落0.1 个百分点；增速稳中有升。1-5 月全国水泥产量为7.94 亿吨，同比增长5.0%，增速比1-4 月回落0.5 个百分点；5 月单月水泥产量同比增长4.3%。未来水泥需求的回暖仍需等待宽松政策落实，我们预计，全年水泥需求增速为6.2%，下半年水泥需求增速将在投资逐步回暖的带动下小幅提升。
水泥股长期上涨趋势到来仍需等待需求回暖 过去的一段时间里，水泥指数下跌0.28%，同期上证指数上涨1.11%，行业跑输大盘，主要是由于市场对经济前景悲观，认为未来实施大力度刺激政策的可能性较小。未来水泥股的趋势性上涨行情仍需要行业基本面的改善来支持，仍需等待水泥需求的回暖。我们认为，如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能够得到落实， 水泥需求有望于今年四季度回暖，行业盈利有望环比改善，进而逐步带来水泥股趋势性上涨。择优推荐:基建占比相对较高且区域集中度较高的祁连山、江西水泥， 全国布局、安全边际较高的海螺水泥，盈利维持高位、市场集中度高的亚泰集团。
