量化下游构成：重视基建：水泥的下游需求全部来自于固定资产投资。市场一般用固定资产投资的构成情况来衡量水泥的下游构成，不过这过于粗糙。这里有历史数据拟合的方法，我们发现水泥的下游构成情况大概为——基建占57.4%，地产占24%，其他占比19%，基建占比高于市场一致观点。
粮草先行，货币是领先指标：基建和房地产投资杠杆均较高，对货币也更为敏感。历史数据来看，交运投资和M2相关性在0.8以上，水泥投资和M2相关性也在0.7以上。而且，从超额收益的角度来看，在M2或者信贷的拐点附近水泥股均存在较高的相对收益。而且，在大级别的趋势性机会中，M2和利率的组合能有较好的验证功能。
水泥股跌跌何时休--仍有下探空间：以海螺为例，可能至少还有13%的下跌空间。
