踏入2012年，水泥板块可说是弱势顿现，股价受创甚深，普遍由高位回落逾50%，皆因需求远较预期为低，令水泥价格由去年的高位辗转下跌。
近期，水泥价略为回稳，股价亦随大市上扬，可见资金流入，现在该是重新审视水泥板块是否仍有动力再上的时候。
第四季度工程项目上马
传统上，第一季度会是水泥业的淡季，销售额通常会是全年最低的一个季度，因为春节前后，假期极长，工人返乡，大部分企业的运作皆是停顿，加上这段时间亦是最为寒冷的时候，极难开工，故此，如基建等的需求可说是近乎于无，水泥价当然难言支持。
踏入第二季度，天气回暖，工程普遍复工，需求重新出发，对水泥价有一定帮助；至于第三季度，与第二季度相若，这两个季度的销售相对稳定，但仍不算特别好，因为雨季、台风、天气热亦会令工程停工，影响销情。不过，刚过去的几个月，需求较之以往可说是相差甚远，令水泥价插水式下跌。
而快将来临的第四季度，由于比较无风无雨，天气又不算最热，是最佳的开工季节，亦是水泥业的传统旺季，不过，北方由于天气较寒冷的关系，旺季会比其他地区早一至两个月结束，现时就取决于旺季究竟会否真的旺。
房产基建最大需求
要知道旺不旺，当然是要从水泥的下游需求上着手，现时水泥的需求主要可分为四大部分，而基础建设及房地产方面的占比高近7成，值得特别留意，下文将和大家深入分析。
水泥股区域性明显
通常若一个板块受惠，内里大多数股份都会上扬，但因应各公司业务不尽相同，表现可能各异，这种情况在水泥板块内尤为明显。
与其他行业不同，水泥业的地域性分野非常显着，由于运输成本的关系，水泥的销售大多是于生产线附近的地区，然而，不同地区，由于其个别发展情况，甚至是天气方面有所差别，相应当地水泥的销售价格走势亦可能不尽相同，有时候可以差天共地。
价差逾百元
从附图可见，至上周一止，水泥价每吨逾439元（人民币 下同）的地区，就只有东北的黑龙江以及西部的西藏，但仍有相当地区，例如是东部的价格仍处于每吨300元以下，价差高逾百元。
因此，就算是看中水泥板块，选错地区亦可能令投资者难享全部升浪，表二特列出各水泥公司在各地区的产能分布，若该地区的价格见上扬，相关股份定然是最为受惠。
至于如何选择地区，或可参考一下大摩的策略，大摩指，较倾向于那些价格最低残的地区，因为若需求复苏，相应的上升潜力较大，加上价格低的地区，利润率亦低，水泥公司会较少于这些地区新增产能，东部等地区会是首选。
留意基建固投数据
基础建设占水泥需求比重与房地产不遑多让，所以，在分析水泥需求时，要两相权衡才可得出较全面的观点。
而基建数据中，最为重要的，肯定是基建的固定资产投资（Fixed Asset Investment，FAI）变化，从图四可见，基建固投亦是一定程度领先水泥需求，可作领先指标之用。
铁路投资增速
在基建内再细分，则最大一部分来自高速公路及铁路基建投资，前者资金来自地方政府，后者资金来自铁道部。
今年以来，基建方面一直有缺乏资金的问题，这亦是水泥板块疲弱的原因之一，据大摩报告指出，地方政府逾3成的税收来自卖地及房产相关税项，若房地产市场持续改善，这方面可大为纾缓。
至于铁路方面，本月初，铁道部把2012年铁路基建投资预测上调至4，960亿元（人民币？下同），较年初所定下的目标要高约22%，但1至8月份累计铁路基建投资只有2，278亿元，换句话说，若要于年底前达到投资4，960亿元，每月平均投资额最少要有670.5亿元，或可为水泥的传统旺季增添动力。
楼市数据观水泥需求
来自房地产的水泥需求占比逾3成，房地产市场若然是疲弱不堪，水泥板块亦难逃一劫，两者一定程度上可说是相辅相成。
销售数据领先动工数据
因此，有留意的读者应该也知道，今年上半年内地房地产市场是甚么境况，虽然销售情况及后急起直追，但与去年相比仍是大有不如，销售没起色，与水泥需求有直接相关的房屋新动工面积亦难以提升。
据大摩的报告指出，销售数据一般领先房屋新动工数据约6个月左右，属于领先指标，因为若销售情况不俗，发展商自然就会加快动工，房屋新动工面积就会增加，水泥需求自然不言而喻。
内地房地产销售情况自今年4月起有起色，按上述规律，发展商亦应差不多该增加动工，以保持将来货如轮转。
从最新8月份数据所见，1至8月累计房屋新开工面积与去年同期相比仍然跌6.8%，但8月份数据同比增加13.9%，远较7月的-26.7%为佳，接下来要密切留意下月国家统计局公布的9月数据，看看能否形成趋势。
