近期，行业下游需求启动，厂商频频提价，为更好了解下游需求实际情况以及行业对于四季度价格判断，我们对华东以及华南地区水泥产业链进行调研，包括区域内上市、未上市水泥公司、施工企业、建材协会等。
旺季效应，需求季节性恢复，价格上涨。华东以及两广地区多数企业大致经历了2-3次提价，总提价幅度约为20-50元/吨不等(由于受爆炸事件影响，广州地区幅度在75-95元/吨)，其中苏南地区自9月中旬以来，熟料价格共上调四次，按企业发布提价累计是90元/吨，实际成交在70元/吨左右，由原来的195元/吨至目前的265-285元/吨，预计10月15日将会再次上调水泥价格，幅度在30元/吨，累计涨幅达到90元/吨。同时，企业库容比也基本从8月底的高位(约65-75%)下滑至45-60%之间，部分企业下滑至40%甚至以下。我们认为造成近期变化主要原因有五点：①经过三季度的雨季以及传统淡季，下游需求进入季节性恢复趋势；②原有部分已开工工程由于资金面的短期放松进入赶工期导致下游需求略有提升；③部分地区(例如广西扶绥、贵港等)农忙结束，农村市场需求相对较为稳定；④由于8月底各企业价格基本处于盈亏平衡点甚至是略亏状态，企业提价意愿强烈，需求的启动加上企业协同共同作用导致频繁大幅提价；⑤广东爆炸事件一定程度上催化了两广地区的提价速度以及幅度。
协同效应延续，四季度华东、华南企业仍有涨价动力。虽然国庆期间企业库容比均略有上行(幅度在10-20%之间)，但国庆后需求仍然保持相对旺盛，大部分企业库容比继续处于下滑趋势，因此华东、华中以及西南企业再次进入新一轮提价，整体幅度约为20-30元/吨，后续依然具备提价动力。主要由于：①由于下游需求启动，多数二三线水泥企业通过2-3次提价后吨净利约为10-20元/吨，但企业协同提价意愿仍然强烈，并且华东部分企业近期频繁召开会议商议提价事宜并以达成一定共识；②就华东地区而言，后续各企业仍有停窑计划，将一定程度上继续改善供需；③此次2轮涨价下游接受程度较好，后续随着需求继续回暖，仍有上行空间。国庆后熟料价格的上涨已超预期，未来提价空间依然取决于企业协同和需求情况。
未来仍需关注协同效应，13年新增产能规模下降。据了解，多数企业认为，此次涨价是供需关系转好开始的标志，四季度需求仍将处于持续恢复通道中，但同比而言，还是相对较弱，企业预计4Q2012出货量将比往年差10-20%，至于否还会大面积大幅度提价更多的将取决于企业间协同。同时，企业普遍认为，13年一季度由于季节因素，或将重新出现大面积停窑，但对价格仍然相对乐观，认为即使价格下滑后也不会低于8月平均水平。同时由于13年水泥新增产能规模下降，需求保持小幅增长，供需逐步改善，整体情况将好于12年。
综上我们认为四季度华东、华南受益旺季效应以及企业限产，水泥价格依然具备继续上涨空间，涨幅取决于市场需求和企业协同情况，行业四季度盈利也将继续回升。
