投资要点在日本地震后，丙烯酸价格大幅上涨，至今累计涨幅为40%。如果从7月初开始计算，价格涨幅已经接近60%。那么价格的上涨，对企业的盈利有何影响呢？一般来讲行业内企业虽以丙烯酸来衡量产能，但其实基本上各家厂商70%的酸都会生产下游的酯类产品，真正外售酸的产量普遍在30%以下。因此单纯以酸的价格上涨来计算业绩弹性其实是不太准确的。
以上市企业卫星石化为例，其虽有16万吨普酸产能，但下游的酯类产品满产的话，会消化掉接近10万吨以上酸的产量，那么真正酸的外售量只有6万吨（具体应为4万吨精酸和1万多吨普酸）。其他产品为8万吨丁酯、4万吨乙酯、1万吨甲酯及2万吨异辛酯，总计15万吨的酯类产品。
因此我们测算，卫星石化对每1000元丙烯酸价格上涨的业绩弹性为0.1元，以丁酯为代表的酯类，每1000元价格上涨，公司的业绩弹性为0.28元。而10月后酸累计上涨3850元/吨，酯累计上涨2820元/吨（以上皆为不含税价格）。因此测算年化业绩增厚总计为1.2元，单季度的业绩将影响0.3元。
投资策略与建议：
综上所述，我们分析认为近期丙烯酸价格上涨对行业内企业的业绩影响确实很大。如果价格在目前水平能维持较长时间的话，企业未来的盈利将会有大幅改善。因此中长期我们继续看好前期推荐的行业龙头企业—卫星石化。
风险提示丙烯酸4季度需求超预期下降国外产能复产速度超预期。
