根据中国国家统计局数据显示，2012年1-12月的的城填固定资产投资总额达36.5万亿元（人民币，下同），同比增20.6%，较预期低0.1个百份点，较1-11月的增长率低0.1个百份点。推动固定资产增长的两个主要因素，制造业投资及房地产开发投资，各自的增速对比1-11月时分别跌0.8个百份点至22.0%及跌0.5个百份点至于16.2%。而两项加起来对整个城镇固定资产投资总额的页献从首11月的54.6%跌至整12月的53.9%。对比发改委定下的2012年16%固定资产投资增长率，实际增长率高4.6个百份点。
从整年的固定资产投资数据里可以看出三个重点。1）铁路及公路的固定资产投资均维持正增长，1-12月的增速为2.4%及6.6%，比较1-11月的增速为0.9%及增长7.4%，显示交通固定资产投资增速于12月持续复苏，但是，铁路投资增长的动力较公路为高，我们认为这趋势（铁路优于公路）将会于2013年持续出现，2）累计新开工项目投资增速放缓，从1-11月时的28.8%减至1-12月时的28.6%，及3）到位资金的增速从1-11月的18.8%减至1-12月的18.6%，贷款增速（跌1.4个百份点）及政府预算增速（跌1.6个百份点）放缓尤为明显。
我们预计基建行业2013年会出现“上半年高下半年低”的增长格局，我们预计基建企业的经营业绩会出现相同的格局，因12年上半年盈利基数低而12年下半年的盈利基数则高很多。另外，我们应当指出铁道部的高债务问题并无根本解决，而此将是铁路行业长期一个重大风险。维持基建公司如中国中铁（00390HK）、中国铁建（01186HK）及中交建（01800HK）的“中性”看法。但是，我们仍推介“收集”中国南车（01766HK）和南车时代电气（03898HK），因预期该两股的电动机车业务于13年将出现有力的复苏。
