2012年，我国建筑安装工程累计完成固定资产投资236439.72亿元，同比增长22.10%，增速较1-11月下滑0.1个百分点；建筑业完成固定资产投资4305.6亿元，同比增长24.56%，增速较1-11月大幅提升5.84个百分点；建筑业全年完成总产值135303亿元，较2011年增长16.2%，增速较2012年3季度下滑2.3个百分点；2012年4季度，建筑业企业景气指数、企业家信心指数分别为124.4和120.6，较3季度分别回升0.5和3.2个百分点。
综合考察这几个指标，我们认为，建筑安装工程和建筑业固定资产投资增速的回升带来建筑业景气程度的改善，而建筑业总产值作为滞后指标，其增速的下滑更多的是受2011年下半年至2012年初固定资产投资增速下滑的影响。在城镇化建设的推动下，2013年建筑安装工程固定资产投资增速有望继续稳步回升，并将逐步反映在行业盈利能力上，建筑业整体业绩在2012年4季度和2013年1季度有望改善。
房屋建设：2012年12月增速均出现小幅下滑
2012年全年，房地产开发累计完成投资71803.79亿元，同比增长16.20%，增速较1-11月下滑0.5个百分点。同期，商品房累计新开工面积达177333.62万平方米，同比下降7.3%，降幅较1-11月扩大0.1个百分点；商品房累计施工面积为573417.52万平方米，同比增长13.20%，增速较1-11月下降0.1个百分点；商品房累计销售面积为111303.65万平方米，同比增长1.8%，增速在连续9个月回升之后，出现下滑，较1-11月下滑0.6个百分点。
纵观整个2012年房地产投资、建设及销售情况，可以发现，开发投资额增速全年保持平稳，新开工面积增速在7月份触底之后开始企稳回升，施工面积增速触底滞后新开工大约2个月，而销售面积增速从年初开始逐月提升，并在11月转为正增长，直到12月增速才稍有放缓。我们认为销售情况的持续改善有望给住宅精装修、地产园林企业带来订单的提升，同时表明房地产开发商去库存进展顺利，其新开工愿望得以增强，推动新开工和施工面积增速的提升，从而加快房建施工企业收入确认的进度。
铁路建设：2012年完成基建投资5185亿
2012年全年，全国累计完成铁路固定资产投资6309.8亿元，同比增长7%；其中，铁路基本建设投资5185.06亿元，同比增长12.7%，较1-11月提升3.71个百分点；12月，铁路固定资产和基本建设单月投资额分别为1240.11亿元和865.74亿元，同比分别增长31%和34%。2012年铁路固定资产投资和基本建设投资均顺利完成6300亿和5160亿的目标。
在2013年1月17日召开的2013年全国铁路工作会议上，铁道部提出，2013年全国铁路安排固定资产投资6500亿元，其中基本建设投资5200亿元、投产新线5200公里以上。
我们认为，此次公布的目标略低于我们此前的预期，也低于市场普遍预期，但我们预计，2013年铁路投资规模可能会上调。根据铁道部2012年3季报，当前资产负债率为61.8%。假设2013年铁路实际完成固定资产投资6500亿元，我们估算当年还本付息额约3600亿元，由此推算2013年铁道部需外部融资约8500亿元，使得资产负债率上升至66%，依然处于可控范围，因此我们认为2013年铁道部通过银行贷款和发债融资仍有空间，从资金角度看完成全年投资目标概率较大。考虑到2012年，铁道部曾3次上调全年铁路投资规模，由年初的4000亿元上调至5160亿元，我们认为，2013年铁路投资规模存在上调可能。
由于同比基数较低，我们预计2013年上半年铁路固定资产和基本建设投资累计同比增速仍将提升。
公路建设：投资增速转正，加速态势确立
2012年全年，道路运输业完成固定资产投资17134.93亿元，同比增长6.58%，增速较1-11月下滑0.82个百分点；2012年1-11月公路建设完成固定资产投资11471.74亿元，同比增长0.55%，增速较1-10月上升1.5个百分点，自2011年12月以来首次实现同比正增长。该数据表明，公路建设投资加速的态势进一步确立。
分地区来看，2012年1-11月，东、中、西部分别完成公路建设固定资产投资3747.52亿元、3031.64亿元和4692.57亿元，同比增速分别为3.16%、-4.63%、2.06%。自2012年2月以来，西部地区公路建设投资较东部和中部地区率先提速。由于西部地区地域广阔，单位面积公路里程数也明显低于东部和中部，再加上中央财政对西部地区公路项目支持力度更大，因此我们预计，在全国公路建设投资增速继续提升的前提下，西部地区增速有望领先东部和中部地区。
公路建设具有较强的地域性，除了中国交建、中国铁建等大型央企公路工程业务遍布全国各地之外，各省内的公路建设企业一般都在本省或附近区域具有较强的竞争实力。
水利工程：2012年12月投资同比大增45%
2012年全年，水利管理业完成固定资产投资4059.35亿元，同比增长18.95%，增速较1-11月大幅提升4.25个百分点。其中，12月单月完成投资703.07亿元，同比增长44.54%，环比大增124.66%。
12月为每年的农田水利建设高峰期，过去几年该月投资均为全年最高。我们曾在上月月报中预测2012年12月完成水利固定资产投资450亿元，2012年全年完成投资3800亿元。实际完成情况超过我们此前的预计，我们认为主要原因是12月资金落实情况好于我们的预期。以从土地出让收益中计提的农田水利建设资金为例，2012年1-11月全国40个大中城市土地成交总价仅为9336.43亿元，较去年同期的11221.04亿元下滑了16.62%，而12月单月土地成交总价即达到2395.96亿元，同比大增57%，环比大增79%，使得2012年全年土地成交总价达11732.39亿元，较2011年增长5%。因此我们预计2012年这部分水利建设资金将高于2011年的约1000亿元，也高于我们此前预测的800亿元。
根据2012年6月发布的《水利发展规划（2011-2015年）》，“十二五”期间水利总投资预计将达到1.8万亿元左右，年均投资3600亿元。水利建设资金来源渠道较广，我们认为2013年建设资金较有保障，再综合考虑项目储备和招投标进展情况，我们认为2013年水利固定资产投资有望达到4400亿元，较2012年增长10%。
