事件：
近期到华新水泥、亚东水泥和江西水泥进行调研和草根调研。
观点：
一、低于预期未见乐观，总体不差去年同期
从调研情况看，华东地区的水泥行业状况与市场在3月开始涨价的预期有差异，总体上看未见乐观。
从这些企业的情况看，3月上旬依靠供需改善的涨价可能性不大，但不排除由于前期下跌较多后联合提价改善信心的可能性，像江西东北部地区协会就计划提价5-10元/吨。
价格受制的原因主要是海螺水泥低价销售，价格难以提升;同时还有多雨的天气和工人刚返程需要休整等影响开工，同时还有当前水泥价格较去年同期降幅不大，像华新水泥价格降幅为30-40元/吨，江西省除了东北地区降幅较大外(降幅为60-70元/吨，计划3月份协同上调5-10元/吨)，其他地区基本上没有下降。
从当前状况看，2013年好于2012年同期水平。像华新水泥认为当前水平是价格低成本也低的状况。江西水泥认为2013年全年会比2012年好，起码上半年要好于2012年。这和我们年度策略的观点是一致。
二、低预期和“新国五条”致未来预期改变打压市场大跌
当前水泥股的大跌，我们认为这是由于前期预期较高所致，特别是进入3月行业并未像预期那样涨价，同时加上房地产国五条的出台，在心理上大大打击了市场的信心。
理论上从房地产新国五条本身看，政策会将购房需求转移到新房市场，对于房地产投资具有积极的拉动作用，同时抑制房价高涨也需要进一步增加房屋供给，这些都有利于推动房地产投资的提升，特别是提升东部地区房地产投资增速，从而增加房地产投资相关的水泥需求。
但是政策抑制二手房流动性和控制房价又会引发后续信贷力度等是否不会超过年初的预期，以及对于房地产投机的控制是否会影响到房地产投资增速，预期基建和房地产投资增速低于预期，水泥总需求阶段性下降的担忧，从而产生对行业预期变化和阶段性风险的担忧。
三、从年度角度看，产能控制好区域和龙头个股首选
从全年角度看，我们认为水泥2013年是水泥行业产能的收尾年，2014年新增产能将很少，水泥行业的供需状况总体上将处于一个逐步改善的趋势当中，虽然这种改善存在阶段性波动，但总体改善趋势不变。从全年角度看，产能控制好区域的相关个股和具有收购兼并能力的个股为首选像海螺水泥、四川双马、江西水泥、祁连山、华新水泥、冀东水泥、亚泰集团和金隅股份等。
四、4月左右是关键，决定机会在上半年还是下半年
在房地产政策调控下，2013年总需求超预期的可能性不大，总需求改善超预期的驱动因素变差，当前股价下跌修复，考虑到2013年总体行业景气度的提升，在水泥行业收尾年的2013年，去看2014年，产能端是行业最大的利好，我们认为3月下旬或者4-5月是关键时点，决定机会是在上半年还是在下半年或者2014年。
