1-2月数据公布，基建地产数据向好，水泥产量较快增长
1-2月水泥产量同增10.8%，高于去年同期4.8%的增速，增长较快主因基建、地产拉动。基建端：1-2月交运同增16%，较去年同期↑26%，其中道路、铁路↑32%、50%至23%、5%；水利、电力↑37%、4%至36%、19%。地产端：
开发投资、施工面积增速较去年同期分↓5%、20%，但新开工面积增速↑9.6%，销售面积增速更是↑64%至49.5%，创10年以来增速新高。
工业增加值略低预期，CPI略超预期，滞胀担忧加剧
1-2月工业增加值同比增长9.9%，回落0.4个百分点弱于市场预期，表明除去地方政府投资配合银行放贷的老路外，实体需求无超预期，经济复苏力度偏弱。
2月CPI为3.2%，超出市场预期。尽管物价上涨受春节因素影响较大，但季节性价格上涨仍会引发长期的通胀预期，从而冲破3.5%的物价目标，滞胀担忧加剧。则短期行业面利好或受到中期担忧压制。
高标水泥价格下跌；熟料、水泥库存走低；粉磨开工率明显上升
商混需求启动较晚+抢占市场，水泥价格下跌。全国高标均价环↓1.25至333，其中湖南、陕西和广西↓10-20，主因商混需求启动较晚+部分厂家意向旺季前占领市场。与之相对，四川、天津、江苏和安徽局部地区有10-30的上调，熟料市场一片涨声，多在华北、华东、西南，不过需求有限，高价成交较少。
需求逐步回升，熟料、水泥库存走低。本周下游需求开始逐步回升，全国水泥库存↓1%至73.1%，熟料库存↓7%至78%。
粉磨开工率明显上升，但还未达正常水平。全国粉磨开工率均值27.9%，环升↑16.2%。目前水泥需求逐步复苏，但速度略显缓慢，厂家开工恢复受限。
开工季来临多地价格提涨，滞胀担忧或压制行业表现节后水泥需求复苏力度偏弱，价格提涨势头不强，中部混凝土企业反映信息量较去年有明显提升，开工则待政策明朗，水泥价格有望逐步上行。地产新政松动表明对刚需的保护，或缓解市场对新开工的悲观预期。不过中期滞胀担忧仍将压制短期表现。
从相对收益的角度考虑，推荐甘肃和华东，甘肃的逻辑是持续高增长的需求和缓和的产能压力，且区域水泥需求受地产政策影响较小。华东的逻辑则是协同涨价且具备业绩边际。标的选择：海螺水泥、祁连山、华新水泥。
