上周全国水泥市场行情继续小幅上扬，环比涨幅为0.32%。价格上涨区域主要集中在南昌、宁波、台州和兰州等，不同地区价格上调10-20元/吨；价格下跌区域主要是海口和广西部分区域，幅度10-20元/吨。上周下游需求环比继续增加，京津冀一带企业发货恢复4-5成；华东、中南一带均已达到8成左右，少数企业达到产销平衡。
华北地区价格平稳为主
3月15日后，京津冀地区各建筑工程陆续开始启动，北京和天津市政工程和房地产续建项目恢复较快，河北地区以及天津滨海新区工程项目启动相对较慢，河北农村市场需求恢复相对较好。价格方面：区域内各大企业报价均是上调后价格，但因河北和天津多数企业手中仍有春节期间订单没有发完，因此实际高价成交量较少，北京地区未交预付款客户已执行新价。价格全面上调估计要在4月份，随着各企业原低价订单减少，才能逐步执行新价。
华东地区价格稳中有升
上周南昌、宁波、台州和温州等个别地区价格上调，幅度10-20元/吨。其中南昌市场高标号上调20元/吨，低标号上调10元/吨；浙江宁波和台州地区低标号上调10-20元/吨。价格上调原因：随着天气好转，下游需求增加，企业发货量上升，再加上受江苏地区价格上涨影响，价格出现季节性反弹。
江苏省价格平稳为主，熟料价格前期累计上涨40元/吨全部执行到位，水泥价格执行不一，原低价企业上调到位，原高价企业保持平稳，目前企业到位价基本持平；浙江嘉兴价格小幅上调10元/吨，杭州一带价格平稳为主；上海、南京和杭州主要城市工程项目需求恢复仍显较慢，其他三四线城市需求相对较好，整体看上周江浙沪皖企业发货量均已到8成，少数达产销平衡，由于决大多数生产线都已恢复正常生产状态，因此熟料库存有所上升，一般在60%-70%，少数在80%，龙头企业50%左右，水泥库存相对稳定。
中南地区价格继续下滑
上周海口地区价格下调10-20元/吨，受两广地区价格持续下跌影响，岛内水泥价格也跟随走低。另外，广西崇左和贵港沿江企业水泥价格也出现20元/吨回落，主要受上周珠三角价格下跌影响。湖北武汉市场个别企业报价暗中走低，高标号小幅回落10元/吨，低标号20-30元/吨，其他企业暂稳，后期需要观察是否跟进。西南地区价格恢复平稳。
进入3月份后，四川地区价格陆续公布上调，截止上周末低标号价格上调成功，高标号价格与下游僵持一段时间后最终未能实现，企业计划4月1日再执行。重庆地区价格平稳，春节期间企业虽然有长时间的停产检修，但春节过后，由于下游需求恢复缓慢，企业库存压力仍然较大，今年重庆仍有2-3条新增产能投产，价格提升仍艰难。贵阳市场随着下游需求增加，价格出现季节性反弹，低标号袋装价格上调10元/吨，高标号暂稳。
西北地区价格开始走高
甘肃兰州地区取消冬储价格，恢复上调20元/吨，未达到之前企业预期50元/吨，主要是建筑工程仍未全面进入施工，加上春节期间一直持续生产，库存均是满库状态，估计后期随着需求不断增加，价格才会稳步上升。陕西汉中、宝鸡等地区随着农村市场需求增加，价格小幅上调10-15元/吨。上周主要城市水泥平均库容比为71.38%，环比下行0.23个百分点。六大区域中华东、西南下行，分别下滑0.2%、0.6%，其他地方库存持平。主要城市中嘉兴、贵阳等地水泥库存下降。
上周主要城市中天津、太原等地煤炭价格下行，其他地方煤炭价格环比持平。
水泥需求环比继续改善，符合预判
建筑企业今年来新签订单小幅增长，加上新一轮房地产调控政策出台后，房地产企业普遍试图加快在建项目施工以争取在上半年推盘，因此我们认为二季度水泥需求会有更明显的复苏。
3月初开始华东地区之前停产的熟料生产线陆续复产，而粉磨产能的恢复略有滞后，到上周基本都转入正常状态，产能运转率已提升至较高水平（明显高于去年同期），本周和下周是重要的观察窗口：如果需求复苏足够强劲，能承接住供给的放量，库存平稳，则水泥价格有望继续小幅上涨，否则价格上行可能遇阻，企业可能将通过降价或重新停产来应对。
由于对中期地产销售形势有一定的担忧，目前房地产企业多数倾向于暂缓下半年的新开工计划，因此下半年水泥需求存在不确定性。
由于对房地产投资增速下滑从而导致未来水泥需求疲弱的担忧无法消除，水泥股的估值将受到压制，加上短期价格走势存在不确定性，因此目前我们认为水泥板块整体性的投资机会还未出现。相比较而言，西部地区的水泥股，如祁连山（600720），可能是现在水泥股中更好的投资标的，如果未来房地产投资增速放缓，政府可能通过加大基建投资（尤其是中西部地区）的力度进行对冲，祁连山90%的水泥需求用于基建，受益明显，且区域内新增产能高峰已过，供需关系有所改善。
