摩根士丹利报告指，内地水泥行业自今年7月份以来，上升约17%，受到内地限电及建筑动工数据改善所推动。不过，对短线的需求欠缺信心，长期需求前景亦黯淡，因行业整合不一定能推高利润率。因此，下调海螺(00914.HK)评级至“与大市同步”；中材(01893.HK)至“减持”。看好股份顺序为：海螺，西部水泥(02233.HK)、金隅(02009.HK)、润泥(01313.HK)及中建材(03323.HK)，全部予“与大市同步”级，目标价分别为29元、1.24元、6元，以及4.6元。看淡山水(00691.HK)及中材。目标价分别为1.33元及2.7元。
该行直指，4月份上调行业评级是错误的，因当时预期第二季起内地建筑动工将加快；但实际并未有出现改善，因市场流动性紧张。该行对短期前景看淡，复苏期或短暂，因限电已经完结，加上向混凝土商调查指出，内地的建筑动工情况，不如宏观数据一样明显转好。预期当物业销售放慢，新地盘动工亦会放慢。
