华东等优势区域价格全面回升，涨价时点提前。目前上海、浙江价格已恢复到去年10月末旺季水平。本月正值淡旺季切换时点，9月中旬华东局部区域由于淡旺季交替价格出现小幅回落，我们认为这是淡旺季交替引发局部回调。近期区域价格已全面上涨，均高出去年同时点价位水平。其中长三角地区(苏浙沪)水泥价格上涨明显，三地分别上涨30、20、30元/吨，P.O42.5散到位价至330、320、360元/吨。其他区域也出现不同程度上涨，江西赣州、安徽北部以及山东南部价格分别上调10-30元/吨。并且区域全面涨价时点较去年提前10天左右。目前上海、浙江区域高标价在365、360元/吨，已恢复到去年10月末旺季水平。
旺季价格将继续回暖，华东区域水泥市场边际供需持续改善中。市场担心四季度行业出现旺季不旺的情况，我们认为华东地区需求环比持续改善的情况下，企业有意识的自律行为使供需改善逻辑依旧成立。同时区域新增产能压力减缓以及库存维持低位也有效辅助区域价格上行。8月华东区熟料产量约0.36亿吨，同比增速转负为正，为0.94%，较上月增速增加8.9%。水泥产量0.65万吨，同比增长6.7%，同增环比保持改善，但较去年同期增速下降3.3%。
展望四季度，在稳增长政策支撑下，我们预计下游铁路基建、地产需求具备支撑，加之企业自律到位，水泥盈利模式仍清晰看见。
水泥投资策略：国务院近期再度强调城市基建，同时十八届三中全会临近，我们认为稳增长基调延续，近期从政策面、下游数据均显示市场需求环比改善，我们依然看好在需求稳步增长情况下，优秀企业辅助区域供给有所收缩的区域。长三角、甘青、两湖等区域是我们首选推荐。从华东市场而言，主要推荐：海螺水泥优势最显著，而华新水泥、江西水泥弹性较大，关注巢东股份。除华东外主要推荐需求旺盛甘青区域，受益政府中西部投资加大，推荐祁连山。
水泥行业中期业绩回顾：二季度行业整体业绩大幅改善。2013年上半年受一季度盈利较差影响，净利润同比小幅微涨3%，二季度行业业绩同比转负为正，同比上升26%。分区域来看，其中华东、湖北、甘青区域盈利改善明显。二季度，海螺水泥实现盈利正增长，为25.1%。
江西水泥净利润同比增涨近20倍。湖北华新水泥业绩同比增长270%。处于甘、青地区的祁连山，2013年上半年净利润增速相比去年同期实现转负为正，同比大幅增长314.5%。
新型建材：我们认为在防水材料、塑料埋地管以及减水剂这些成长性行业中均存在未来行业的中坚力量，维持高增长新型建材企业买入评级：开尔新材、东方雨虹、纳川股份、建研集团、龙泉股份，关注受益渠道快速发展品牌建材：伟星新材。
主要风险：资金面压力持续，地产调控超预期。
主要数据：
8月，全国水泥产量为2.1亿吨，同比增长8.2%，增速较7月环比下降0.8%。全国熟料产量为1.2亿吨，同比增长10.4%，增速较7月环比下降5.7%。1-8月，全国水泥产量为15.2亿吨，同比增长9.24%。全国熟料产量为8.9亿吨，同比增长5.2%。8月固定资产投资、房地产开发投资同比增速分别为19.8%、19.3%、20.5%，较7月增速分别变动下降0.3%、1.2%。
