业绩超出我们预期。2009年前三季度实现营业收入127.18亿元, 同比增长17.01%%;公司净利润15.35亿元,同比增长41.72%; 每股收益为1.03元,业绩超出我们的预期。超预期的主要原因是季度单季业绩的爆发性增长,3季度公司实现营业收入52.22亿元同比增长42.06%,实现净利润7.43亿元,同比增长177.97%,实现每股收益0.50元。3季度本应是传统淡季,如此靓丽的业绩反应出公司复苏情况远好于预期。
挖掘机产品持续旺销。刚注入公司的挖掘机资产表现抢眼,09年1-8月份销量已达到3737台,市场份额超过了6%,已经排名国内品牌销量第一,预计全年销量达5000台。除了销量绝对数上升外更难得的是销量主要来自于技术难度大、附加值高的中大挖。
房地产回暖,混凝土机械销售进入旺季。3季度我国房地产新开工率上升幅度超出了我们预期,作为混凝土机械龙头,公司将大大受益于本轮房地产投资热。由于混凝土机械毛利率很高,随着销量的上涨,公司盈利将有较大提高。3季度公司毛利率大幅回升至33.17%,同比上升5.92个百分点,环比上升2.92个百分点。报告期间,公司三项费用控制良好,管理费用有所下降。
维持“推荐”投资评级。由于3季度的业绩回升超预期,我们上调公司09、10年每股收益至1.42元和1.78元,上调幅度分别为4.4% 和2.9%,对应市盈率分别为25.5倍和20.4倍,估值水平位于行业中端。考虑到房地产开高工率有望延续到2010年,公司混凝土机械将迎来新一轮需求高峰,另外挖掘机业务在未来3年成长空间较大,我们维持公司“推荐”投资评级。
