中材股份 (1893 HK)：1-3Q12 利润304.9 百万，大幅低于预期
观点评论：公司1-3Q12 业绩大幅低于我们预期。我们认为主要是西北水泥价格在1Q12 同比大幅下滑，同时公司的多晶硅熔炼炉业务亏损。销售费用，管理费用，和财务费用占收入的3.0%，6.4%和3.3%，同比持平，上升0.2ppt，0.1ppt 和0.5ppt。财务费用达到人民币1,227 百万，同比上升22%。公司净负债达到人民币29，159 百万，净负债率达到207%，较FY11 年底上升44ppt。
投资建议：公司三大业务全面下滑，目前没有看到改善的迹象。维持“中性”的投资评级，我们将在季报后调整公司的盈利预测。
