发行H股成为公司国际化战略的重要事件
品牌宣传及融资灵活成为H股上市的重要考虑因素
虽然中国市场仍保持增长,国际市场给予更大成长空间
中联并购CIFA融资偿还将至,或为H股发行另一考量
7月7日，中国工程机械行业的两大巨头--三一重工和中联重科，先后公布H股发行计划,为其国际化战略吹响了号角.
中国已是全球最大的建筑工地,当然也成为了全球最大的工程机械市场.虽然未来几年中国市场仍能保持较快的增速,但类似三一和中联这种单项产品龙头企业已不满足蜗居国内市场,更宽广的海外市场成为下一步的重点.
安信证券行业分析师张仲杰指出,"香港上市还是瞄向了国际化,这将是企业国际化战略的重要一部分."
一同位于湖南长沙的这对同城竞争对手,分别在工程机械不同领域上占据领先地位,叁一重工在混凝土机械、桩工机械及履带起重机在国内领先,而中联重科在收购全球第叁大混凝土机械生产商CIFA后,一跃成为全球老大.
在英国《国际建设》杂志最近公布以销售额计全球工程机械行业排名前50强中,中国徐工科技母公司徐工集团首次跻身前10位,中联重科和三一重工母公司--三一集团分列第17位和21位.而美国卡特彼勒 CAT.N 和日本小松仍牢牢占据前两位。
三一重工H股发行规模不超过扩股后总股本的15%;募集资金将用于公司产能扩大等方面。
而中联重科的H股规模亦为扩大后总股本的15%,筹资用于拓展国际业务,进行产业升级和核心零部件配套能力建设。
工程机械生产商中,已有龙工等在港上市,更大范围的机械类公司中,类如大同机械 、山东墨龙等大陆企业亦已登陆港股.
基于对房地产调控及4万亿投资过后基建投资放缓的忧虑,目前中国A股市场对于工程机械类个股估值普遍较低.根据Starmine提供数据,中联重科和叁一重工的2010年市盈率分别为9.7倍和12倍,而卡特彼勒则在14倍.
受H股发行计划激励,中联重科7月7日收于涨停位18.84元,但今年以来累计下跌28%,与大盘表现相若。
另辟融资途径
上海一合资券商分析师指出,无论是叁一,还是中联重科,通过香港市场融资,无疑对其海外扩张战略有一定帮助.而且这两家公司今年初均已在A股市场再融资,短期内若欲再次融资,只有另辟他径。
三一重工今年1月完成向其第一大股东--董事长梁福根等定向增发A股并收购资产,交易总额近20亿元;而中联重科2月亦完成定向增发筹资55亿元,认购对象包括建行旗下的建银投资、弘毅、雅戈尔 、人保资产等知名企业。
梁福根说,赴港上市,一来容易扩大其品牌的国际知名度,二来筹措资金较为灵活。
香港一家外资投行人士表示,近阶段一直都有机械生产商有兴趣来香港市场上市,而香港比上海更有吸引力,因为H股再融资比较容易些。
方正证券分析师李俭俭指出,叁一和中联的国际化战略不同,叁一注重在海外建设生产基地,而中联更看重并购.不过两者倒是走出相同一步,都要到香港上市。
三一重工已先后在印度、美国、德国和巴西等地投资建厂,总投资额逾4亿美元;而中联重科透过收购CIFA,构建了海外平台,并在俄罗斯、澳大利亚、意大利等国际市场设立海外融资租赁公司,促进销售.
借力海外市场腾飞
中国工程机械市场最近十年进入高速发展期,销售规模年增速约25%.中国工程机械工业协会路面与压实机械分会副秘书长雒泽华曾撰文指出,未来若是仍保持该增速,2015年中国工程机械企业的销售额将达1.13万亿元,这要比2009年全球销售额还要高。
2009年中国全行业销售额为3,100亿元,占全球市场的31%.他说,中国企业能否高速增长,不仅取决于全球新兴工程机械市场能否快速起步腾飞,还取决于中国产品能否大量进入国际市场。
虽然中国已是全球最大市场,但小湖泊?驶不了大帆船.上海一合资券商分析师认为,虽然发达国家基本处于饱和,但非洲、南美、东欧、印度等新兴市场的规模还是相当大,中国企业应该大有作为。
"中国企业具有性价比优势,有这样的实力和能力,干嘛不出去闯闯呢?"不过该分析师指出,中国工程机械企业的海外战略刚起步,2-3年内中国市场仍会是其主战场。
李俭俭表示,单混凝土机械一项,三一和中联的合计中国市场份额在80%左右,增长空间已相当有限.若要保持公司业绩的快速增长,只有在海外市场或其他产品上寻求“加速器”。
受全球金融危机的影响,2009年中联重科的境外收入为12.6%,较2008年的20%有所下降.不过申银万国最近的报告预期,今年随着美国等发达国家经济的复苏,中联重科的海外市场今年将同比增长八成左右,并成为业绩的重要拉动力。
虽然徐工、三一和中联都提出了2015年前年营收达千亿元的目标,三一集团更是将实现时间提至2012年.但中国企业离全球工程机械的龙头企业仍相距甚远.卡特彼勒2009年营收已达324亿美元.
中联筹资背后
对于中联重科的筹资用途,部分业内人士将目光瞄向了两年前的CIFA并购交易。
2008年4月,中联重科联手联想控股旗下的私募基金弘毅、高盛 GS.N
和曼达林基金共同出资2.71亿欧元收购意大利工程机械公司CIFA公司100%股权,其中中联重科占60%股权.当时约定,三年后中联重科可行使购买其?40%股权的期权。
中联重科为该项并购支出了1.626亿欧元,除5,000万美元以公司自有资金解决外,又透过子公司巴克莱香港分行借款2亿美元,期限不少于三年。
"借款要还,收购弘毅三方手中的股权也要钱,这都统统集中于明年,这与H股发行时间大致吻合,说不定这也是H股的发行目的所在."一位业内人士指出。
