3月中旬，上市公司年报密集披露。从部分公司年报看，尽管业绩并未传达出整体回暖的信号，上市公司高管团队的薪酬却在步步攀升。
截至3月19日，已披露年报的460家公司管理层薪酬总额从2011年的18.2亿元提高到2012年的21亿元，同比增加15.38%，37家公司高管年薪实现翻番。相比之下，根据正略钧策提供的数据，2012年国内企业人均薪酬增速仅为12.76%，较2011年的13.14%下滑0.38个百分点，人均薪酬增长放缓。
更值得关注的是，一部分企业的高管年薪与公司业绩已经严重倒挂。根据统计，目前至少12家公司2012年实际利润缩水甚至出现净亏损，但高管年薪却同比翻番。
在公司业绩与高管薪酬“倒挂”的名单上，两家水泥企业携手出现——四川双马和塔牌集团。
年报显示，四川双马2012年归属母公司股东净利润仅仅851万元，同比骤减94.77%，但公司全年支付给董事、监事、高管等主要管理层的薪酬却高达582.16万元，同比提高超过181.92%。
同处水泥行业的塔牌集团薪酬支付同样慷慨，2012年公司管理层整体年薪从此前一年的474.33万元，一举提高到1157.39万元，同比增长144%。相形见绌的是，塔牌集团2012年归属母公司股东净利润勉强达到2亿元，同比缩水66.86%。
塔牌集团证券事务办有关负责人解释称：“公司2012年的高管薪酬水平是根据2011年业绩制定的，而在2011年，公司包括净资产收益率和利润在内的各项指标都创下了历史上的最好成绩，使去年高管大规模涨薪。”
对此，正略钧策管理咨询合伙人吕嵘认为，塔牌集团的案例具有普遍意义。“部分企业高管薪酬和公司业绩之间会出现‘递延’，一旦公司在制定当年的薪资标准时忽略了行业环境的客观变化，过分关注既往业绩，递延性的特点很可能给公司造成人力资本支出上的风险。在企业突遭经营困难时，我们往往可以很快看到基层裁员潮，但很难看到高管降薪潮。”
当然，除了“递延性”因素，另外一个导致高管薪酬易涨不易跌的重要原因是，“目前国内企业，高管层在薪资制定过程中仍然掌握较多的话语权，有巨大的权力空间为自己谋得高薪。而在国外，95%的企业薪酬制定权都上交董事会，并适当引入公立的第三方共同参与制定。”吕嵘认为，这也从一个侧面暴露了国内企业治理结构仍然有待完善。
