混凝土机械和工程起重机业务是公司发展的主要动力，贡献了80%以上的主营业务收入和利润。受益于我国正在进行的城市化、重化工化，受益于政府提高水泥散装率的努力，受益于海外市场，我们预计未来两年混凝土机械和工程起重机行业的需求仍将较快增长，预计08年泵车的销量同比增长30%，达到3,900辆；混凝土泵和搅拌车销量分别为6,250台和8,000辆，同比分别增长25%和21%；移动起重机销量增速保持在25%。
虽然公司在混凝土机械和工程起重机市场上的占有率皆位居第二，但由于这两个市场的进入壁垒较高，已近似形成了双寡头竞争格局，而且公司在完成管理层激励后，经营效率明显提高，07年泵车和汽车起重机市场占有率都有所提高，因此我们认为公司今后增速仍将高于行业平均水平。
我们认为当前的宏观调控不会以行政手段为主，而是采用市场化手段，以结构调整为主，整个混凝土机械市场仍将保持增长，不致出现05年调控所造成的需求下降局面。
我们预测公司07-09年主营业务收入分别为7,739、10,785和13,726百万元，分别实现净利润1,153、1,592和2,132百万元，对应EPS为1.52、2.09和2.80元。
根据相对估值，公司未来6-12个月的合理价格区间为56.76-62.70元，较当前49.78元价格有14%-26%的上升空间，我们建议买入。
盈利预测及说明
公司主营业务包括工程起重机、混凝土机械、环卫机械和路面机械等，其中前两项业务是公司最主要的两大业务，06年两者占主营业务收入和主营业务利润比重皆在80%以上。
受益于国内外市场需求增长，我们预计公司07-09年主营业务收入分别为7,739、10,785和13,726百万元，同比分别增长67.31%、39.37%和27.26%。工程起重机和混凝土机械业务仍是公司发展的主要动力，将继续贡献80%以上的主营业务收入和利润。
04-06年公司的主营业务毛利率稳定保持在26-27%之间，而07年前3季度，主营业务毛利率上升为27.68%，我们认为上升原因有三，一是毛利率较高的泵车占主营业务比重提高；二是出口业务占收入比重提高，而出口业务的毛利率因享受退税高于国内业务；三是人民币升值有利于进口成本的下降。我们估计钢材占公司主营成本比重约为15%，因此钢材涨价对成本的影响有限。预计公司的主营业务毛利率未来仍将小幅上升，07-09年分别为27.73%、28.35%和28.81%。
公司免征企业所得税的优惠待遇于07年9月到期，此后将按15%的税率征收所得税。由于公司可通过采购国产设备和研发费用抵扣所得税等手段降低所得税缴纳额，我们预计公司07-09年实际所得税率分别为2.3%、10%和10%。
我们预测07-09年公司可分别实现净利润1,153、1,592和2,132百万元，同比分别增长139.80%、38.05%和33.92%，对应EPS分别为1.52、2.09和2.80元。
