赛马实业9月28日发布公告：赛马实业以向中材股份新增股份换股吸收合并宁夏建材集团并注销宁夏建材集团所持赛马实业的股份。核心内容如下：换股价格＝22.13 元/股；扣除宁夏建材集团拟注销的赛马实业股份，赛马实业实际新增股份＝44,941,721 股；宁夏建材集团所有资产包括土地、资金和商标，负债全部移至赛马实业， 增加赛马实业净资产83,233.89 万元， 其中现金为55,186.84 万元。上述资产目前能计算出来的盈利贡献＝每年节省财务费用3984 万元＋每年节省土地租赁费300 万元＋每年减少担保费用300 万元。
本次吸收合并完成后，中材股份将直接持有赛马实业47.77％的股权，以22.13 元的价格换股，并将资产质量相对优良（我们认为主要是现金）的宁夏建材集团的资产全部注入赛马实业，我们认为，与中材股份参与天山股份、中材科技、祁连山定增类似，中材股份对赛马实业同样体现出战略上的重视和支持！
在公司的方案中，我们尤为关注到了中材股份和中材集团对同业竞争的说明：在与祁连山的同业竞争方面，维持之前收购祁连山时的承诺：在收购祁连山股份完成后的二至三年内 ，将存在同业竞争的水泥生产线以收购或托管的方式解决。而新增了中材集团的承诺：用5 年的时间，逐步实现对水泥业务的梳理，并将水泥业务整合为一个发展平台，从而彻底解决水泥业务的同业竞争。中材集团将根据各区域内水泥业务的市场、资产状况、资本市场的认可程度、通过资产并购、重组等多种方式，制定具体操作方案，逐步推进。对于中材集团旗下的赛马实业、天山股份、祁连山到底以何种方式整合为一个发展平台，未来5年，我们拭目以待。
而对于赛马实业的基本面，我们维持之前的判断：将继续践行以量补价的增长模式，且仍能保持较快增长速度，而不会出现市场之前预期的崩溃式景气下行，从上半年的经营情况已经验证了这点。
我们对于宁夏区域景气的判断：依然坚持之前的判断，即目前的区域景气仍处在一个相对比较高的位置，今明两年仍有较大产能投产，预计景气仍面临一定压力，但根据区域的需求情况，以及区域运输条件决定的半径等特点，我们认为宁夏区域即使在产能压力相对比较大的情况下，仍不会出现华东这样的情况（以赛马实业为主导的优势企业将保证利润在半径之内维持在较高的水平），而进入明年中后期，新增产能压力将相对变小，需求与其他西北区域一样，仍将保持较快增长速度，因此，区域景气可能中长期维持在相对合理较高的水平。
内蒙或是赛马实业未来的一个重要战略区域：公司在7月的董事会公告也明确表示收购包头西水和乌海西水45%，结合赛马实业自身通过乌海赛马在内蒙的拓展，我们有理由相信，内蒙将是赛马实业未来区域拓展的重要方向，也将改变资本市场一直担忧的赛马实业的区域发展受制的情况。
