公司发布中报，报告期内实现营业收入9.16亿元，同比增加22.5%；实现利润总额2.54亿元，同比增加15%；实现归属于母公司净利润2.08亿元，同比增加17%。整体毛利率为42.52%，较去年同期下降0.9个百分点。按全部股本摊薄计算每股收益1.07元。
水泥毛利率微降，业绩符合预期。水泥产品的毛利率基本保持稳定，但由于混凝土业务的毛利率较去年同期下降了4.06个百分点，因此拉低了整体的毛利率水平。
二季度收入大幅增长，显示区域需求依然强劲。一季度受到天气因素的影响，公司收入同比大幅下降。但进入二季度，公司收入呈现明显回升势头，二季度实现收入8.08亿元，同比增长35%，成为公司近年来单季度收入最高的季度。报告期内，公司在银川建设的50万立方米混凝土搅拌站建成投产，公司形成100万立方米的混凝土生产能力，上半年混凝土业务实现收入4017万元，较去年同期大幅增长。
管理能力进一步提高。报告期内销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为：5.16%、7.17%和2.78%，总体期间费用率为15.11%，同比下降1.18个百分点。公司管理能力进一步提升。
预计公司2010-2011年每股收益分别为2.75元，3.55元，对应当前价格市盈率为9倍和7倍，估值低于目前水泥板块平均估值水平。在中材的推动下，公司所在区域的产能整合有望加速进行。维持“增持”评级。
风险提示：区域内产能的集中释放造成水泥价格下降；区域固定资产投资增速低于预期。
